20160329-招商证券-充电桩设备制造行业报告：从国网招标看充电设备投资机会_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕2016年中国新能源汽车充电设备行业的发展情况展开，重点分析了国家电网在充电设备招标中的投资趋势、中标企业市场份额、产品结构变化及投资机会。同时，报告还对相关上市公司进行了财务分析和投资建议，认为2016年将是充电设备行业大发展之年，国家电网的投资具有代表性，其招标方向能够反映行业发展趋势。

主要观点

• 行业发展趋势：2016年是新能源汽车充电设备行业发展的关键一年，国家电网作为最大的投资主体，其招标计划和投资方向对行业具有指导意义。
• 市场供需失衡：当前我国新能源汽车保有量远高于充电桩数量，充电桩建设已成为行业发展的刚性需求。
• 政策支持：政府出台多项政策支持新能源汽车及充电设施建设，包括财政补贴和奖励机制，降低了投资成本，提高了投资回报率。
• 国网投资趋势：国网在2015年后加大了直流快充设备的投资，同时布局高速公路和城市公交等快充市场，显示行业向高功率、高效率方向发展。
• 区域布局：国网投资具有区域性特征，京津冀鲁和长三角地区是重点布局区域，未来将作为新能源汽车发展的核心市场。
• 投资机会：通过分析国网招标情况，可以发现未来5年充电设备行业将带来近400亿的市场空间，建议关注具备核心技术、稳定市场份额的上市公司。

关键信息

1. 充电设备市场现状

• 截至2015年，我国新能源汽车保有量超过50万辆，但公共充电桩数量不足5万。
• 充电设备建设成为新能源汽车产业发展的关键瓶颈。

2. 国家电网招标趋势

• 国网2016年计划新建充电站近2500个，充电桩2.8万个，总投资规模约50亿元。
• 2015年后，国网招标中直流充电桩占比显著提升，表明其充电服务市场逐步聚焦于快充场景。
• 公司中标份额稳定，如许继电气和国电南瑞，其中许继电气2015年中标份额提升显著。

3. 产品结构变化

• 交流充电桩的市场份额下降，直流充电桩占比提升，反映出市场需求向快充转变。
• 充电设备的技术壁垒较高，直流设备的供应和需求市场集中度相对较高，具有核心电源转换模块生产能力的公司更具竞争优势。

4. 区域投资布局

• 京津冀鲁和长三角是未来重点投资区域，这些区域新能源汽车产业发展较快，充电设备需求旺盛。
• 高速公路沿线的充电网络布局具有短期社会效应和长期经济回报，预计2020年之前可有效满足新能源汽车充电需求。

5. 投资机会测算

• 2016~2020年预计全国充电桩设备投资规模达450亿元，其中公交车充换电站、城市公共充电站等为主要增长点。
• 2016年充电设备行业将大幅受益，建议关注具备核心技术、稳定市场份额的公司。

6. 标的推荐

• 科士达：公司拥有深厚的技术积累，产品质量过硬，具有海外认证经验，预计2016年充电桩业务占比将提升至20%。
• 许继电气：2015年中标份额提升显著，预计2016年有望继续获得国网青睐。
• 国电南瑞：具备核心技术，市场份额稳定，有望受益于行业投资加速。

7. 行业估值比较

• 报告对多家充电设备制造公司进行了估值比较，分析其EPS、盈利增长率、PE、PB等指标。
• 科士达、许继电气、国电南瑞等公司估值较高，具备较强的盈利能力和增长潜力。

结论

2016年充电设备行业将迎来快速发展，国家电网的招标方向和投资策略对行业具有重要影响。直流快充设备成为重点，京津冀鲁和长三角地区是主要投资区域。建议重点关注具备核心技术、稳定市场份额的上市公司，如科士达、许继电气、国电南瑞等，这些公司有望在行业加速发展中获得显著业绩增长。同时，充电设备投资具有较高的经济回报潜力，长期看好行业发展。