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山金期货贵金属策略报告总结

黄金分析：

贵金属市场呈现震荡偏弱态势。黄金方面：

• 核心逻辑：
  • 避险需求回落： 美俄领导人会晤（称“富有成效”）、美中俄关税休战延长，降低市场避险情绪。
  • 美国经济预期： 美国经济滞涨风险上升，就业数据走弱，但通胀数据（CPI核心涨幅略高于预期）温和，推动市场对美联储降息预期升温。市场预期9月降息概率超80%，年内降息次数预期从1次增至2-3次。
  • 高通胀影响： 7月美国PPI涨幅创三年新高，远超预期，给通胀预期带来压力，干扰美联储降息路径。但CPI数据整体温和。
  • 商品属性： CRB指数反弹受阻。
  • 货币属性： 美元指数和美债收益率双双遇阻反弹。
  • 国内因素： 人民币偏强对国内黄金价格形成压制。
• 价格走势： 短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期呈阶梯上行趋势。
• 策略： 稳健者建议观望，激进者可考虑高抛低吸。强调严格仓位管理和止损止盈。
• 数据摘要（国内）：
  • 沪金主力收跌0.33%于775元/克。
  • 国际金价（伦敦金）微跌0.09%至3332.4美元/盎司，国内金价跌幅更大。
  • 基差整体偏近月，金银比（伦敦金/伦敦银）短期小幅上升至87.5。
  • 上期所黄金期货持仓量下降6.50%。
• 风险： 美联储政策转变、经济数据超预期、地缘风险。

白银分析：

• 关联性： 白银价格走势与黄金紧密相关，以黄金为基础。
• 资金面： CFTC白银净多头小幅增加，但iShare白银ETF持仓量减少。
• 库存面： 表观库存小幅增加。
• 核心逻辑（承接黄金）： 主要受美国宏观经济、美联储政策、地缘冲突（黄金避险属性参与者）等因素驱动。
• 价格走势策略： 与黄金一致，稳健者观望，激进者高抛低吸。
• 数据摘要（国内）：
  • 沪银主力收跌0.77%于9187元/千克。
  • 其与黄金价差走扩。
  • 上期所白银期货持仓量下降1.90%。
• 风险提示： 与黄金相同。

基本面关键数据提及：

报告提及了大量美国宏观数据（就业、通胀、GDP、房地产、零售等），强调美联储降息预期是核心关注焦点。数据显示美国经济存在走弱迹象和滞涨风险，利好黄金。美债收益率曲线（尤其是长短端利差）变化也值得关注，但当前尚未构成主要驱动因素。中国央行黄金储备占比保持稳定。

总体风险：

报告强调任何预期都可能因美联储官员讲话改变、美国经济数据超预期、以及地缘政治局势变化而面临风险。