两轮车三部曲系列之电踏车-电踏车行业报告-出口主导-内需蓄势-国海证券_53页_3mb

电踏车行业分析报告总结

电踏车作为自行车的电动化升级产品，兼具环保、省力、快捷等优势，主要面向健身、户外及短途出行场景，覆盖人群逐步扩大。其售价普遍为传统自行车数倍，属于消费升级产品。当前全球电踏车市场分为技术积累期（1993-2011年）与市场扩张期（2012年至今），欧日美发达国家渗透率持续提升。欧洲2021年渗透率达23%，预计未来增至50%；日本2021年渗透率48.7%，市场仍有增长空间；美国销量从2019年288万辆增至2021年55万辆，政策支持（如税收抵免）推动需求增长。

国内电踏车市场尚处初期，但受益于消费升级、户外运动需求增长及政策支持（如“双碳”目标），未来潜力显著。相较于海外品牌，国内企业以出口为主，采用ODM/OEM模式，核心部件依赖海外供应链。八方股份和久祺股份为国产龙头，前者专注电机研发，后者以ODM模式占据海外市场。

海外电踏车市场由雅马哈、Accell、捷安特等品牌主导，其产品以高附加值、智能化系统为特点，价格普遍高于国产。国内企业需突破技术壁垒和价格门槛，提升品牌竞争力。行业驱动力包括：降低使用门槛（如政策补贴、税收优惠）与骑行文化催化（如欧洲推广自行车基础设施，日本老龄化与环保需求）。

产业链方面，电机为核心部件，海外品牌（如博世、雅马哈）占据主导地位，但中国企业在电机领域逐步追赶。八方股份的中置电机技术领先，毛利率接近50%；久祺股份通过ODM模式出口，2022年电踏车营收占比达96%，毛利率稳步提升。

投资建议方面，看好海外渗透率提升及国内市场增长，重点推荐八方股份（首次增持），因其技术优势和全球化布局；久祺股份受益于电踏车占比提升。风险提示包括：海外需求不及预期（如经济衰退）、政策变化（如关税调整）、供应链成本上涨、汇率波动及市场竞争加剧等。

总体来看，电踏车行业在环保政策、骑行文化及技术进步推动下，全球需求持续扩张，国内企业在出口与技术突破方面具备潜力，但需应对国际贸易摩擦及海外市场不确定性。