20230425-国海证券-两轮车三部曲系列之电踏车_电踏车行业报告_出口主导_内需蓄势_53页_3mb

电踏车行业分析报告总结

核心观点
电踏车是自行车的电动化升级，兼具健身与户外功能。全球市场以欧日美发达国家为主，国内处于早期阶段。消费升级、骑行文化和政策支持是推动渗透率提升的关键。

全球市场发展趋势

• 欧日美市场
  • 欧洲渗透率2021年达23%，预计50%潜力。
  • 日本2021年销量793万辆，渗透率48.7%。
  • 美国2021销量55万辆，政策补贴刺激需求。
• 中国市场
  国产企业出口为主，技术积累期向市场扩张期过渡，国内需求增长潜力大。

产业链与商业模式

• 核心部件：电机为关键，中置电机占比高，轮毂电机广泛使用。
• 盈利模式：外企品牌主导，中国企业主要通过ODM/OEM出口。
• 关税政策：欧美加征关税，包括中国对欧电踏车加征188%-793%关税。

重点公司分析

• 八方股份：全球电机龙头，中置电机技术领先，2023年维持“增持”评级，2023E营收334亿元。
• 久祺股份：ODM模式为主，电踏车销量快速提升至2022年的46亿元。

投资建议

• 海外渗透率提升带动需求，国内市场潜力待释放。
• 关注八方股份（技术创新）和久祺股份（全球布局）。
• 风险包括：海外市场波动、关税政策调整、原材料成本上涨等。

驱动因素

• 欧美日市场：消费升级、政策补贴、骑行文化普及。
• 国内市场：户外运动需求增长、“健康中国”战略推动。

这份报告提供了电踏车行业的宏观趋势、市场数据、公司分析及投资建议，适合有投资意向或行业研究需求的企业参考。