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輝立證券集團對Mega Lifesciences的分析報告總結

核心內容

輝立證券集團（Phillip Securities Group）對Mega Lifesciences PCL（MEGA）在2018年的財務表現及投資前景進行了分析。報告預測MEGA在2018年將實現銷售和淨利潤的雙增長，並維持其投資評級為“ACCUMULATE”。

主要觀點

• 銷售增長：預計MEGA 2018年總銷售額將同比增長11.2%至Bt10,672億，主要得益於品牌產品業務的穩健需求增長、新產品發佈以及在馬來西亞的收購帶來的協同效應。
• 淨利潤增長：預計淨利潤將同比增長26%至Bt1,402億，但扣除匯率影響後，預計增長為14.1%至Bt1,352億。
• 營收結構：MEGA的營收主要來自三個業務部門，包括Maxxcare分銷業務、Mega We Care品牌產品業務以及OEM業務。
• 品牌產品業務：預計將推出10-15款新產品，並擴展至非洲市場。然而，與MALEE的合作健康飲料產品發佈被延遲至2018年第四季度。
• OEM業務：銷售預計持續健康增長，同時新客戶的增加有助於Maxxcare分銷業務恢復增長。
• 財務表現：營業利潤率預計將小幅上升至45.3%，而銷售費用與銷售收入比率將略有下降至30.6%。
• 股息與收益：股息收益率預計將提高至2.4%，且淨收入調整後表現優於報告淨收入。

關鍵資訊

財務預測

• 銷售額：FY16至FY19預計為Bt8,810億、Bt9,597億、Bt10,672億、Bt11,814億。
• 淨利潤：FY16至FY19預計為Bt795億、Bt1,113億、Bt1,402億、Bt1,608億。
• 每股盈餘（EPS）：FY16至FY19預計為0.92、1.29、1.62、1.86。
• 調整後每股盈餘：FY16至FY19預計為1.02、1.37、1.56、1.81。
• 淨現金流：預計2018年將達到Bt1,901億，顯示公司經營活動的現金流表現強勁。

資產與負債

• 總資產：FY16至FY19預計為Bt7,941億、Bt8,720億、Bt9,660億、Bt10,710億。
• 總負債：FY16至FY19預計為Bt3,261億、Bt3,475億、Bt3,620億、Bt3,802億。
• 股東權益：FY16至FY19預計為Bt4,680億、Bt5,244億、Bt6,040億、Bt6,908億。
• 現金流：預計2018年底現金為Bt1,467億，較FY17有所增長。

估值指標

• 調整後市盈率（P/E）：FY16至FY19預計為39.8、29.8、26.1、22.5。
• 調整後市凈率（P/B）：FY16至FY19預計為7.5、6.7、5.8、5.1。
• 股息收益率：預計將提高至2.4%。

成長與利潤率

• 營收增長率：預計FY18為11.2%，FY19為10.7%。
• EBITDA利潤率：預計FY18為17.09%，FY19為17.71%。
• EBIT利潤率：預計FY18為15.49%，FY19為16.02%。
• 淨利潤率：預計FY18為13.14%，FY19為13.61%。

財務比率

• ROE：預計FY18為24.85%，FY19為24.83%。
• ROA：預計FY18為15.25%，FY19為15.79%。
• 淨負債/現金：預計FY18為-961億，FY19為-1,362億。
• 淨負債率（Net Gearing）：預計FY18為0.59，FY19為0.53。

關鍵發展

• 2016年：與MALEE Group Pcl成立合資公司Mega-Malee Co, Ltd.，專注於功能性飲料產品的製造與市場推廣；收購馬來西亞補充營養品公司Biolife Marketing Sdn. Bhd.。
• 2014年：啟動「非洲專注」戰略，於埃塞俄比亞和蘇丹建立業務。
• 2013年：將澳洲製造設施從Dandenong遷至Melbourne Pakenham；在SET上市；啟動Bt450億的製造設施。

投資評級與目標價

• 評級：維持「ACCUMULATE」評級。
• 目標價：Bt44/股，較當前收盤價40.75提升10.09%。

同業比較

• MEGA TB：市值Bt35,259億，市盈率31.7，市凈率6.7，股息收益率1.7%。
• APCO TB：市值Bt3,510億，市盈率30.4，市凈率5.6，股息收益率3.7%。

反腐倡導參與情況

MEGA參與了泰國私人部門反貪污行動聯盟（Thai CAC），並在不同層級上有所參與，包括「已宣佈」、「認證」等。

投資建議系統

• 總回報：根據總回報率分為五級評級，包括Buy、Accumulate、Neutral、Reduce、Sell。
• 建議評級：根據當前股價，建議評級為Accumulate。

聯繫資訊

• 香港代表：輝立證券（香港）有限公司（PSHK）負責在香港分發此報告。
• 研究團隊：包含多位研究分析師，涵蓋不同行業領域，如交通運輸、藥品與個人護理、TMT等。

声明

本報告的分析與預測基於輝立證券（香港）有限公司及其 affiliates 認為準確的資料來源，但不保證其準確性。投資建議並非僅基於定量回報範圍，還考慮定性因素，如風險回報配置、市場情緒、股價走勢、價格催化劑及股價的投機性等。