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报告摘要

輝立證券集團對Beauty Community的分析報告總結

核心內容

本報告分析了Beauty Community（BEAUTY TB）在財務表現、業務策略及市場評級等方面的情況，重點關注其 FY18 年的財務預測、成長策略以及投資建議。

主要觀點

1. 业务发展策略

BEAUTY Community 采取 多产品、多渠道 的策略，计划在 FY18 年新增 34 家门店，包括 22 家 Beauty Buffet 和 12 家 Beauty Cottage，以扩大其在国内市场的销售网络。
海外扩张：计划在柬埔寨和马来西亚增设新的分销代理商，并与两家主要批发分销商合作，建立跨境电子商务平台，以增加海外销售。
线上线下整合营销（O2O）：通过病毒式营销与新产品发布相结合，推动销售增长。

2. 财务表现预测

销售增长：预计 FY18 年销售将同比增长 30%，达到 Bt4,827亿。
利润增长：预计 FY18 年净利润将同比增长 35%，达到 Bt1,663亿，净利率预计维持在 30% 以上。
盈利能力提升：EBITDA 和 EBIT 的利润率分别达到 44.22% 和 42.84%，显示出良好的盈利能力。

3. 股票评级与目标价格

投资评级为 BUY（维持），目标价格为 Bt24.60/股，较当前收盘价 Bt20.00 上涨 25.49%。
尽管大股东部分出售股份对股价造成下行压力，但公司良好的增长前景使其成为投资机会。

关键信息

财务数据概览

指标	FY16	FY17	FY18E	FY19E
销售收入 (Btmn)	2,559	3,735	4,853	6,063
净利润 (Btmn)	656	1,229	1,663	2,120
每股收益 (EPS)	0.22	0.41	0.55	0.71
每股净资产 (BVPS)	0.44	0.57	0.62	0.70
净利润率 (NPM)	25.64%	32.91%	34.28%	34.97%
ROE (%)	53.15%	81.27%	92.97%	107.09%
股息收益率 (%)	1.1%	2.0%	2.5%	3.2%

股票表现

当前收盘价：Bt20.00
目标价：Bt24.60
市值 (Btmn)：60,097
市盈率 (P/E)：36.1（FY18E）
市净率 (P/BV)：32.1（FY18E）

重要事件

2018年：大股东Kraibhubes家族减持股份至21.23%，但公司仍计划通过与机构投资者的簿记建档进行融资。
2017年：公司在国内运营了345家门店，包括261家Beauty Buffet、75家Beauty Cottage和9家Beauty Market。
2016年：公司调整股票面值至Bt0.10/股，总股本增加至30亿股；董事会批准发行ESOP期权给高管及员工。

风险因素

经济放缓：可能影响消费者支出。
产品生命周期短：产品需跟随时尚趋势。
竞争激烈：可能侵蚀盈利能力。

估值方法

使用 DCF（现金流折现） 估值法，假设 WACC 为 7.9%，终端增长率 3.0%。

行业分类

公司名称	所属行业
BEAUTY TB	个人护理与化妆品
MC Group PCL	个人护理与化妆品
Karmarts PCL	个人护理与化妆品
Big Camera Corp PCL	个人护理与化妆品

股票评级系统

资本利得 >15%：BUY
资本利得 5%-15%：ACCUMULATE / TRADING BUY
资本利得 0%-5%：NEUTRAL
资本利得 <0%：SELL

联系信息

香港代表：
- Vaughn LI：编辑，电话 (852) 2277 6628，邮箱 foreignstock@phillip.com.hk
- John WONG：研究分析师，负责房地产、酒店与娱乐，电话 (852) 2277 6527，邮箱 johnycwong@phillip.com.hk
- ZHANG Jing：研究分析师，负责交通运输与汽车，电话 (86) 2151699400-103，邮箱 zhangjing@phillip.com.cn
- FAN Guohe：研究分析师，负责医药、健康与个人护理及TMT，电话 (86) 2151699400-110，邮箱 fanguohe@phillip.com.cn
- WANG Yannan：研究分析师，负责新能源，电话 (86) 2151699400-107，邮箱 wangyannan@phillip.com.cn
- Aric AU：企业及机构销售经理，电话 (852) 2277 6783，邮箱 corporatesales@phillip.com.hk
- Matthew WONG：国际销售经理，电话 (852) 2277 6678，邮箱 foreignstock@phillip.com.hk
- Yoshikazu SHIKITA：日本团队国际销售经理，电话 (852) 2277 6624，邮箱 yshikita@phillip.com.hk

总结

Beauty Community 在 FY18 年展现出强劲的销售和利润增长潜力，其多元化渠道和 O2O 营销策略将有效推动业绩提升。尽管部分大股东减持可能对股价造成压力，但其市场占有率仍较低，且产品在国内外受欢迎，特别是中国消费者贡献了 30% 的销售额。因此，投资机构仍维持“BUY”评级，并设定了 Bt24.60 的目标价格。公司财务健康，净利率稳定，ROE 高速增长，显示出良好的盈利能力和增长前景。

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