20251205-中航期货-焦煤焦炭周度报告_15页_1mb

焦煤焦炭周度报告总结

报告摘要

本周焦煤焦炭市场维持横盘震荡，焦煤供应端窄幅波动，炼焦煤供给增量有限；焦炭产量延续小幅回升，但下游需求承压，铁水产量回落空间有限，焦炭需求增量受限。双焦现货市场成交表现一般，近月合约博弈空间有限，远月合约阶段性反弹机会有限，主要受钢材产业链利润压力影响。

基本面概况

1. 供应端：炼焦煤供应波动有限，库存去化缓慢。上游矿山、洗煤厂库存增幅明显，累库压力加大；独立焦企和钢厂炼焦煤补库意愿不高，库存可用天数维持低位。
2. 需求端：焦炭产量小幅回升，但铁水产量处于季节性回落通道，焦炭需求增量空间受限。焦企吨焦利润回落，钢企盈利率小幅改善。
3. 政策与预期：我国煤炭去产能政策持续推进，同时“五大基地”建设与冬季保供会议可能修正供应端偏紧预期。

数据分析（节选）

1. 炼焦煤供应：523家矿山开工率下降0.42%，洗煤厂开工率小幅回升。炼焦煤库存增幅明显，上游累库幅度增大。
2. 焦化企业库存：独立焦企炼焦煤、焦炭库存双双累库或维持高位，补库意愿不佳；钢厂原料库存小幅去库。
3. 产量与利润：焦炭产量小幅上升，但铁水产量仍在回落，焦炭消费增量受限。焦企利润压力较大，钢企盈利率有所提升。

后市研判

短期：盘面交易现实压力较大，近期合约震荡走势为主；远月合约受冬储预期及政策变化影响，存在阶段性反弹可能，但空间有限。
关注点：寒冬天气影响、12月会议政策预期变化、钢材利润情况对双焦的传导。
风险提示：上游累库压力、下游补库需求变化、政策调整对供应端的影响。