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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货研究咨询部苏妙达于2025年12月15日发布的原油周报，主要分析了近期国际原油市场的走势、供需变化及地缘政治风险对油价的影响。报告指出，原油市场整体呈现供应过剩格局，叠加需求端疲软，预计油价将偏弱震荡。

主要观点

1. 供需格局

• OPEC+：维持2026年整体石油产量不变，8个额外自愿减产国将在明年一季度暂停增产。
• 美国产量：12月5日当周增至1385.3万桶/日，处于历史高位，且战略石油储备（SPR）库存连续20周增加。
• 伊拉克产量：恢复了卢克石油公司西古尔纳2号油田，带动OPEC+11月产量环比上升。
• 库存变化：美国原油库存去库幅度不及预期，成品油库存增幅超预期，显示需求疲软。

2. 地缘政治风险

• 俄乌局势：美国继续施压乌克兰，泽连斯基表示接受双边安全保障，而非直接“入约”。俄乌和谈进展缓慢，尚未达成协议。
• 俄罗斯原油：受制裁影响，风险溢价有所回落。
• 委内瑞拉局势：美国在委内瑞拉海岸扣押油轮，财政部宣布新的制裁措施，引发供应中断担忧。
• 中东出口：中东地区原油出口增加，全球原油浮库持续增加，进一步加剧市场供应压力。

3. 成品油裂解价差

• 美国：汽油裂解价差下跌0.5美元/桶，柴油裂解价差下跌2.5美元/桶。
• 欧洲：汽油裂解价差下跌1.0美元/桶，柴油裂解价差下跌4.0美元/桶。
• 整体趋势：欧美成品油裂解价差高位持续回落，反映需求疲软与库存压力。

4. 美联储政策

• 降息预期：美联储官员分歧明显，部分认为应等待更多数据再降息，部分则强调通胀仍高，应保持限制性货币政策。
• 人选倾向：特朗普倾向选择美联储前理事沃什或国家经济委员会主任哈塞特接任美联储主席。

关键信息

原油市场现状

• 原油价格在地缘风险推动下一度反弹，但最终因供应过剩和需求疲软刷新近一个月低点。
• 沙特阿美：1月亚洲原油价格升水降至0.6美元/桶，为2021年1月以来最低水平。

美国能源数据

• 原油产品供应量：四周平均供应量增至2041.7万桶/日，较去年同期增长0.31%。
• 汽油需求：周度需求环比增长1.56%，但四周平均需求较去年同期下降1.27%。
• 柴油需求：周度需求环比大幅增长21.22%，带动原油产品供应量环比增长4.42%。
• 库存数据：美国原油库存减少180万桶，但汽油和精炼油库存增幅超预期。

地缘政治动态

• 乌克兰局势：敖德萨遭受大规模空袭，部分区域断水断暖。
• 欧盟制裁：欧盟就无限期冻结俄罗斯央行资产达成一致，俄罗斯央行起诉欧洲清算银行。

结论

综合来看，当前原油市场处于供应过剩与需求疲软的双重压力下，叠加地缘政治风险的不确定性，预计油价将偏弱震荡。短期内，地缘冲突可能带来波动，但长期来看，市场基本面仍偏空，需密切关注OPEC+政策、美国原油产量及成品油库存变化。

分析师介绍

• 苏妙达：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业，2016年进入期货行业，专注于化工产业链研究，具有丰富的基本面分析经验。
• 资格证书：期货从业资格证书编号为F03104403，期货交易咨询资格编号为Z0018167。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于：国家统计局、隆众资讯、EIA、OPEC、IEA、金十数据网站等。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何品种的买卖建议。
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