20180715-光大证券-IEA2018年7月月报点评_全球原油剩余产能将趋于极限_5页_896kb

全球原油市场总结：剩余产能将趋于极限

核心内容

IEA于2018年7月12日发布的月报指出，全球原油市场正面临供需变化带来的压力，尤其是供应端的不确定性与需求端的波动性，使得市场对原油价格和产能的担忧加剧。

主要观点

• 需求增长放缓：2018年第一季度全球原油需求增长超过200万桶/日，但第二季度需求增长下滑至90万桶/日。IEA预计2018年下半年需求增长为130万桶/日，2019年上半年为120万桶/日，下半年则回升至160万桶/日。总体来看，2018和2019年全球原油需求增长均为140万桶/日。

• 供给增加有限：2018年6月全球石油供给增加37万桶/日，主要得益于沙特阿拉伯与俄罗斯履行维也纳协议，增产抵消了利比亚、委内瑞拉等国的减产。OPEC国家6月原油产量达到近四个月最高水平，为3187万桶/日。

• 非OPEC增产预期：IEA预计2018年非OPEC国家原油产量将增长200万桶/日，2019年将温和增长至184万桶/日。美国是主要增产来源，但加拿大、巴西、哈萨克斯坦及北海地区可能出现短期产量波动。

• 库存变化：OECD商业库存5月份增加1390万桶至28.4亿桶，为2017年7月以来第三次增长。但库存水平仍低于五年均值2300万桶，显示市场紧张。6月底库存出现初步下滑迹象。

• 伊朗出口受阻：美国采取措施减少伊朗原油出口，6月出口量下降23万桶/日，主要因欧洲购买量下降50%。目前伊朗原油主要出口至亚洲，中国和印度分别进口60万桶/日。

• 利比亚局势波动：利比亚产量因关键基础设施受损骤降至50万桶/日，但7月上旬局势有所好转，仍存在不确定性。

• 市场风险因素：全球原油市场面临多重风险，包括原油价格波动、地缘政治风险、减产不及预期以及美国产量增速过快。

关键信息

• 供需失衡：尽管OPEC和非OPEC国家增产，但全球原油剩余产能正趋于极限，市场面临潜在的供应紧张局面。

• 油价支撑因素：当前油价受供应中断和产能缓冲减少的支撑，但需求端的不确定性可能对价格走势产生影响。

• 市场关注点：未来市场将受到主要生产国（如沙特、俄罗斯、伊朗）和消费国（如中国、印度）的影响，需持续关注地缘政治和经济因素对供需的冲击。

风险提示

• 原油价格波动
• 地缘政治风险加剧
• 减产不及预期
• 美国产量增速过快

分析师信息

• 裘孝锋
  联系方式：021-22167262 / qiuxf@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050001

• 赵乃迪
  联系方式：010-56513000 / zhaond@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050005

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法说明

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