20240812-国金证券-万华化学-600309.SH-业绩符合预期_坚持高质量成长_4页_1mb

万华化学2024年半年报显示，公司上半年营收达97067亿元，同比增长1077%，但归母净利润为8174亿元，同比减少46%，业绩符合预期。公司整体经营稳健，财务费用和所得税费用增加，主要原因是有息负债增长和税收优惠变化。

分板块看，聚氨酯板块收入35455亿元，同比增长819%；石化业务收入39575亿元，增长95%；精细化工和新材料板块收入12979亿元，激增1523%。费用方面，销售费用增长1550%，管理费用2856%，财务费用5804%（息费增加主导），研发费用1618%（公司持续高投入），所得税费用6426%。

产品价格总体稳定，MDI需求平稳，聚合MDI和TDI价格波动；原材料如纯苯价格上涨，煤炭下跌，丙烷丁烷稳定。公司预测未来三年归母净利分别为18062亿元、20431亿元、21918亿元，对应EPS 575元、651元、698元/股，PE分别为1302倍、1151倍、1073倍，维持“买入”评级。风险包括原材料波动、需求不足和新项目延迟。

财务指标显示，毛利率和净利润率提升，但负债率较高。资产周转率稳定，偿债能力指标显示EBIT利息保障倍数下降。投资建议综合市场评分较高，指向积极前景。

展望未来，万华化学需应对外部环境风险，保持创新和成本控制，以实现可持续增长。