20230825-天风证券-生物股份-600201.SH-非瘟疫苗进展顺利_看好公司多产品发展__3页_733kb

生物股份半年报核心总结

价格及评级： 当前价915元，目标价未透露。维持“买入”评级。

半年报业绩概述

• 2023年上半年，公司营收达到68.5亿元，同比增长66.8%。
• 归母净利润为13.4亿元，同比增长280.9%。
• 第二季度单季实现营收32.1亿元，同比增长68.4%，归母净利润2.8亿元，同比增长156.4%。

核心优势与增长点

1. 非口蹄疫疫苗增长迅猛：

   • 非口蹄疫苗收入占比稳步提升，高毛利拖动整体毛利率大幅上升至57.61%，同比提升6.01个百分点。
   • 针对客户防疫痛点“方案营销”提升市场占有率。

2. 研发驱动战略清晰：

   • 投资占比达12.4% (营收12.4，报告原文有日期，此处应为笔误，财报通常不这样表列，但业绩明显增长)。
   • 设有P3实验室，支持亚单位、mRNA、基因缺失等多种技术路线非瘟疫苗研发。
   • 多款新型疫苗（牛支原体、猪瘟E2、布病）研发取得进展。
   • 非瘟亚单位疫苗向农业农村部提交了应急评价材料。

财务预测

• 预测2023-2025年营收分别为1930亿、2690亿、3254亿元，增长率高于行业平均水平。
• 预测归母净利润分别为348亿、489亿、631亿元。
• 核心估值指标：预测期间市盈率持续下行，2025年P/E约为16.23倍，P/B约为1.65倍。

风险提示

• 下游疫情变动风险
• 产品研发不确定性
• 竞争压力加剧

估值与分析师观点

维持“买入”评级，看好公司多品种发展及非瘟疫苗带来的新增长点。