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万联晨会总结（2017年11月7日）

核心内容

2017年11月7日，万联证券晨会指出，当前A股市场短期走势分化明显，业绩稳定的消费白马股持续走强，而成长股和题材股则面临回调压力。主要驱动因素包括消费升级带来的业绩增长、四季度经济增速放缓与金融监管趋严导致的风险规避，以及外资和机构资金流入带来的投资风格变化。

市场热点方面，建议关注前期涨幅较小且估值合理的消费蓝筹个股。同时，提醒投资者注意11月底至12月份可能面临的系统性回落风险，主要源于金融监管加强和美联储加息带来的全球风险资产波动。

主要观点

• 市场分化持续：消费白马股（如食品饮料、家电、医药）表现强劲，成长股和题材股则承压。
• 支撑因素：
  • 消费升级推动高端消费行业发展，相关公司业绩稳定增长。
  • 四季度经济增速可能放缓，市场风险偏好降低，资金流向更安全的蓝筹板块。
  • 外资和机构资金逐步流入A股，推动市场风格向国际接轨。
• 风险提示：
  • 金融监管加强与美联储加息可能引发市场系统性风险。
  • 消费白马股的抱团行情依赖于存量博弈模式和无系统性风险的市场环境。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

财经要闻

1. 上海自由贸易港方案酝酿中：围绕货物、资金、人员自由流动，有望在外汇管理、税收优惠、外籍人士落户等方面取得突破。
2. 前三季度国际收支稳健：经常账户和非储备性质的金融账户呈现双顺差，跨境资金流动形势进一步回稳。
3. 五城市住房租赁平台上线：旨在减少交易成本，解决虚假房源、“黑中介”等问题。
4. 长租公寓市场快速发展：多个服务商和房企加快布局，市场规模接近万亿元。

行业公司分析

均胜电子（600699）

• 事件：拟与国投创新及其管理的先进基金共同出资4亿美元，对子公司KSS增资。
• 点评：
  • 增资有助于巩固KSS在全球汽车安全系统供应商的地位，推动ADAS等新兴业务发展。
  • 公司前三季度营收同比增长65.46%，净利润同比增长119.78%，但毛利率和净利率有所下降，主要因新兴业务投入期利润率较低。
  • 预计2017-2018年EPS分别为1.25元和1.45元，对应PE分别为32.66倍和28.16倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：资源整合不及预期、新兴业务拓展不及预期。

医药行业动态跟踪

• 总体表现：前三季度医药行业营收同比增长约24%，扣非后净利增长约22%，行业整体保持稳健增长。
• 结构性分化：
  • 原料药增长16.89%（营收）和6.83%（净利），未来景气度仍高。
  • 化药制剂增长14.86%（营收）和18.03%（净利），部分龙头公司增速超25%。
  • 生物制品增长19.48%（营收）和31%（净利），主要因疫苗和生长激素类企业恢复性增长。
  • 中药增长14.66%（营收）和10.1%（净利），部分品牌消费品和儿科用药增速较快。
  • 医药流通类公司增长16.75%（营收）和38%（净利），部分受两票制影响增速放缓。
• 投资建议：创新药、品牌中药、药店零售及优质医疗服务个股具备中长期配置价值，建议积极配置。
• 风险提示：行业增速不及预期、政策执行不及预期。

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