20251201-中邮证券-银行业资负观察第五期_银行中长期负债压力仍存_12页_715kb

银行业流动性观察与投资建议（第五期）

投资评级与核心观点

• 投资评级：行业投资评级“强于大市”，维持不变。
• 核心观点：银行中长期负债压力仍存，资金面波动较小，12月定期存款集中到期或加大流动性压力。

行业基本情况

1. 资金面回顾：

   • 四季度银行间资金面波动显著低于2023、2024年同期。
   • 10月起因货币政策工具（MLF、买断式逆回购）积极投放，资金面季节性转松。
   • 11月后发行利率回归平稳，总体维持低位，但部分银行需应对负债压力，可能通过提价增加主动负债。

2. 流动性指标：

   • 超储率方面，10月超储率为1.18%，同比持平，但核心超储率偏低，反映存款“搬家”及财政资金沉淀期缩短。
   • NSFR（净稳定资金比率）显示，部分大型银行指标高于去年，可能与央行流动性投放改善负债结构相关。

3. 对公存款与经济联动：

   • 大、中型银行对公活期存款增速与经济高频指数阶段性背离，预计12月新型政策性金融工具推动经济回暖，存款增速或保持正增长。

投资建议

• 重点方向：
  1. 关注存款到期压力大的银行：如重庆银行、招商银行、交通银行，预期息差改善。
  2. 受益于固定资产投资的城市商业银行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等，可能因政策工具拉动地方投资。
• 潜在风险：居民存款继续向非银迁移，可能抑制大行资金融出意愿。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期。
• 不良资产大面积暴露。
• 央行政策转向、外部事件超预期恶化。
• 模型假设偏差。

免责声明：本报告内容基于公开信息和分析，仅供参考。投资决策需结合独立判断，风险自负。