20220825-财通证券-金城医药-300233.SZ-业绩符合预期_三季度是新一轮中长期增长的起点_3页_715kb

报告摘要

金城医药在2022年中报中实现了营收和净利润的显著增长，显示公司正从短期业绩波动中恢复，进入新一轮中长期增长周期。分析师张文录维持“买入”投资评级，认为公司在合成生物学和CDMO业务上的布局将推动其在未来几年内持续增长。

业绩表现：
- 2022年中报营收18.52亿元（+42.98%），归母净利润2.19亿元（+135.44%），扣非净利润2.19亿元（+194.67%）。
- 公司整体盈利能力和运营效率明显提升，ROE为6.27%，较去年同期显著改善。
业务亮点：
- 生物合成平台：公司构建了面向“医药 + 大健康”的合成生物学平台，涵盖生物合成与生物酶催化技术，已实现多个新产品的达产，包括烟碱、4-AA、腺苷蛋氨酸和虾青素。
- CDMO与原料药业务：头孢中间体等业务在欧美疫情后迅速恢复，显示出公司在产业链中的龙头地位。医化板块通过CDMO和其他高附加值原料药的延伸，持续支撑业绩增长。
- 子公司表现：金城医化、汇海和柯瑞三个子公司净利润1.72亿元（+277.57%），净利润率15.06%，表现出强劲的盈利能力。
中长期增长潜力：
- 随着合成生物学平台的逐步释放，公司未来几年业绩增长具备可持续性。
- 公司在生物合成和酶催化领域的积累，使其在医药、食品和农业领域具备显著竞争优势。

年份	营业收入	收入增长率	归母净利润	净利润增长率	EPS	PE
2022E	45.00	43.38%	5.36	396.38%	1.38	21.81
2023E	55.24	22.75%	7.36	37.32%	1.90	15.89
2024E	60.76	10.00%	9.37	27.37%	2.42	12.47

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	6%	6%	43%	23%	10%
营业利润增长率	-367%	151%	223%	37%	27%
净利润增长率	-340%	122%	396%	37%	27%
毛利率	58%	53%	48%	49%	50%
净利润率	-16%	4%	13%	14%	16%
ROE	-14%	3%	14%	16%	17%
ROA	-10%	2%	11%	13%	14%
ROIC	10%	4%	11%	14%	15%
资产负债率	31%	35%	17%	14%	12%
流动比率	1.93	1.51	4.33	6.34	8.89
速动比率	1.65	1.20	4.33	6.34	8.89