20230707-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_半年度业绩同比增长_投资稳健销售居首位_4页_717kb

保利发展（600048SH）投资分析总结

一、核心评级与结论

• 核心观点：维持“买入”评级，看好公司龙头地位及未来市场占有率提升。
• 盈利预测：预计2023–2025年归母净利润分别为2374、2842、3253亿元，EPS分别为19.8元、23.7元、27.2元。
• 当前估值：当前PE 65x，未来估值逐步下降，2023E/2024E/2025E为54x/47x。

二、财务与业绩表现（2023上半年）

• 营收利润双增：上半年营收13838亿元，同比增长24.93%；净利润同比增长10.84%，归母净利润1200亿元，单季基本每股收益达0.99元。
• 资产调整：总资产下降27%，净利率虽同比下降，但盈利水平逐步改善。
• 估值与ROE：2023E毛利率22.8%，净利率7.3%；ROE保持行业领先，2023–2025年预计ROE分别为9.4%、10.3%、10.7%。

三、核心运营与财务亮点

• 销售稳居首位：上半年签约金额23682亿元，同比增长12.7%，6月单月因市场低迷出现下滑。
• 拿地质量高，权益比例大：权益占比87.2%，主要布局在北京、广州等核心城市获取优质土地方案。
• 融资渠道畅通：上半年融资成本低，6月宣布125亿定增，拟投向14个普通住宅项目。
• 低估值优势：估值PE持续走低，财务稳健符合长期投资逻辑。

四、风险提示

• 行业复苏不及预期、政策调整滞后、销售恢复放缓等风险需关注。

五、投资侧重点与分析师建议

• 维持买入评级，依托行业格局优化与政策支持，看好公司中长期增长潜力。
• 标的公司具备研究与配置价值，建议结合中长期趋势持有或买入。