20251022-国盛证券-保利发展-600048.SH-前三季度业绩下滑_投资质量提升_3页_770kb

保利发展2025年前三季度营收1737.2亿元，同比下降5%；归母净利润19.3亿元，同比下降75.3%，主要因毛利率下滑2.5个百分点至13.4%、投资净收益减少及少数股东损益占比上升。第三季度亏损7.8亿元，受结转项目盈利能力下降影响。公司销售规模仍居行业首位，签约金额2017.3亿元，同比降16.5%；新增土储290万平方米，拿地金额占销售金额比重提升至29.9%，聚焦38个核心城市，51%位于一线城市核心区域。财务状况稳健，资产负债率73.3%，净负债率66.1%，现金短债比1.6倍，三道红线维持绿档。预计2025-2027年归母净利润分别为43亿、43亿、49亿元，EPS为0.36、0.36、0.41元/股，对应2025年动态PE为21倍。维持“买入”评级，但提示政策、毛利率及结算进度不及预期风险。