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A股市场策略周报总结（2018年9月9日）

核心内容

本报告发布于2018年9月9日，由浙商证券研究所发布，主要围绕中美贸易战对A股市场的影响，分析当前市场情绪与基本面的修复路径，并提出相应的投资建议。报告认为，尽管贸易战带来不确定性，但投资者不应过度悲观，市场仍有反弹机会。

主要观点

• 短期反弹仍可期待：在贸易战升级的背景下，市场可能继续震荡，但投资者无需过度悲观。基于五个方面（政策宽松、去杠杆力度减弱、央行逆周期因子重启、中报落地经济企稳、社保改革不增加企业负担、产业资本增持和上市公司回购频繁），市场仍有向上动力。
• 情绪修复与基本面修复不同：情绪修复偏短期，关注政策变动和市场应对过程；基本面修复侧重中长期，关注经济增长和盈利改善。贸易战的不确定性主要影响市场情绪，而确定性问题需依靠基本面修复来解决。
• 短期政策对风险偏好影响更大：贸易战对出口和投资有直接影响，但政策层面的应对（如货币政策、财政政策、汇率稳定等）在短期内更能影响市场情绪和风险偏好。
• 中美经济周期相反：美国经济预计将在未来逐步回落，而中国则可能走出新的增长周期。因此，不应因短期波动而忽视长期趋势。
• 投资建议：短期可关注基建领域，逢低布局成长板块如计算机、电子、通信和国防军工；中期可关注火电机会；对于机构投资者，可选择低估值、景气向上、盈利改善的板块，如金融、航空、光伏等。

关键信息

一、市场表现

• 上证指数本周下跌0.84%，创业板指数下跌0.69%。
• 周五因自主可控题材股杀跌引发市场“跳水”，投资者情绪受到冲击。

二、贸易战影响分析

• 出口影响：美国是中国出口的重要市场，占中国总出口的19%。全面征税将对国内小企业生存环境造成压力。
• 投资影响：美国对中国的2025调查、限制高新技术产业出口、提高外商投资壁垒，可能阻碍中国高科技发展。
• 政策应对：根据贸易战不同结果，政策变量可能发生变化。例如，贸易战缓和时，货币政策可能中性趋紧，汇率稳定；贸易战升级时，可能进一步放松政策，加大核心产业支持。

三、投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

四、风险提示

• 外部风险大幅恶化
• 经济下行超预期

图表目录

• 图1：中美经济周期正好相反
• 图2：美国经济下行是大概率
• 表1：情绪修复和基本面修复的比较
• 表2：贸易战不同结果的政策应对

结论

尽管中美贸易战带来短期不确定性，但投资者不应过度悲观。市场情绪和政策层面的调整将对短期走势产生重要影响，而中国经济的长期趋势依然向好。建议投资者关注基建、成长板块和盈利改善的行业，把握市场反弹机会。