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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货研究报告，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、能源化工等多个市场板块，分析了各品种的市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示。整体来看，市场在地缘政治风险、宏观政策及供需变化等因素影响下呈现震荡格局，部分品种因供需矛盾或政策影响存在做空或做多机会。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨1.31%，收报4130美元/盎司
• 国内金交所9999上涨0.11%，收于899元/克
• 上期所沪金主力合约上涨0.56%，收于899.16元/克

基本面

• 美伊冲突升级，市场对能源供应风险重新定价
• 布伦特原油突破95美元
• 国内黄金ETF流入2吨，SPDR持仓增加
• 伦敦、COMEX、上期所黄金库存维持稳定

交易策略

• 黄金、铜、原油价格全面走强，建议暂时观望
• 白银基本面偏弱，交易所库存累积，建议逢反弹做空

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应紧张，需求偏弱，库存结构转为back
• 交易策略：短期震荡偏强，建议观望
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：供应维持高负荷，需求小幅下降
• 交易策略：建议单边观望、做多AL-AD价差
• 风险提示：美元流动性、中东局势、海外投产、终端需求

氧化铝

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：供应稳定，需求强劲
• 交易策略：轻仓逢低试多
• 风险提示：投产不及预期、铝土矿政策收紧

工业硅

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应回升，需求仍弱，库存去化
• 交易策略：短期维持8000-8800元/吨震荡
• 风险提示：西北检修、焦煤价格、政策调控、电力供应

碳酸锂

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：供给减少，需求前置，库存持续去化
• 交易策略：短期震荡，关注库存及产量变化
• 风险提示：新仓单注册、津巴布韦锂矿到港延期、枧下窝复产超预期

多晶硅

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供应恢复，行业库存升至29.30万吨
• 交易策略：短期宽幅震荡，关注光伏会议及能耗标准
• 风险提示：大厂复产、光伏政策

锡

• 市场表现：小幅冲高回落
• 基本面：供应紧张，需求按需采购
• 交易策略：震荡思路对待
• 风险提示：全球需求不及预期

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：供需偏弱，钢厂利润萎缩
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

铁矿石

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：供需恶化，库存同比增加
• 交易策略：尝试做空09合约，9/1反套
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

焦煤

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：供应季节性回升，库存分化
• 交易策略：观望为主，尝试做空09合约
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随国际成本端偏弱运行
• 基本面：全球供需双增，国内跟随国际走势
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：产区天气、出口兑现度

玉米

• 市场表现：价格偏弱
• 基本面：替代品供应充足，需求下滑
• 交易策略：震荡偏弱
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：全球预计小幅过剩，巴西阶段性减产
• 交易策略：观望为主
• 风险提示：巴西汇率、印度出口政策、国内台风季、进口到港节奏

棉花

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：印度播种面积减少，国内销售活跃
• 交易策略：择机逢低买入
• 风险提示：宏观扰动、气象变化

棕榈油

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：供应季节性增产，需求支撑有限
• 交易策略：关注港口库存，09合约逢高止盈
• 风险提示：地缘冲突、进口恢复、下游需求、装置检修

鸡蛋

• 市场表现：偏弱运行
• 基本面：高温影响产蛋率，供应增加
• 交易策略：震荡运行
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：偏弱运行
• 基本面：高温影响生长速度，需求偏弱
• 交易策略：震荡运行
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：国内供应回升，需求淡季尾声
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月
• 风险提示：地缘政治、新装置投产、下游需求

PVC

• 市场表现：小幅下跌
• 基本面：内需疲软，供应减产
• 交易策略：建议观望
• 风险提示：产业政策变动

PTA

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：PX供应维持低位，PTA库存小幅下降
• 交易策略：关注正套及多TA空原油机会
• 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：库存高位，需求偏弱
• 交易策略：供减需弱，建议逢高空配
• 风险提示：产业政策变动

PP

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：供应回升，需求偏弱
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应下降，进口恢复不及预期
• 交易策略：关注港口库存，09合约逢高止盈
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：上涨
• 基本面：美伊冲突加剧，供应紧张，需求预期下滑
• 交易策略：Q3逢低买入，Q4关注供应恢复
• 风险提示：美伊冲突升级或谈判成功

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：供需偏紧，地炼检修及美伊局势影响较大
• 交易策略：短期震荡偏强，关注地炼检修及谈判进展
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工

纯碱

• 市场表现：小幅上涨
• 基本面：供应逐步恢复，需求偏弱
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配
• 风险提示：产业政策变动

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招商期货研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制
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• 分析基于假设，不构成投资建议
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