20230830-浙商证券-成都银行-601838.SH-成都银行2023年半年报点评_息差环比改善_资产质量优异_4页_483kb

成都银行（601838）2023年半年报分析总结

总体表现

成都银行2023年上半年业绩显著改善，归母净利润同比增长251%，增速环比提升76个百分点。资产质量保持稳定，各项指标均表现优异。

归母净利润与营收

• 归母净利润：同比+251%，环比增速+76pc。
• 营业收入：同比+112%，环比增速+14pc。
• 净利润与营收增长驱动因素：
  1. 减值损失：减值损失同比减少34%，增速环比下降20pc，主要源于非信贷减值回拨（23H1回拨516亿元，较22H1大幅增加084亿元）。
  2. 净息差：23Q2净息差环比改善3bp至1.92%，利息净收入增速1454%，均受益于贷款占比提升及同业资产收益率上升。
  3. 费用控制：负债成本率环比持平于2.30%，存款成本管控有效对冲了存款定期化影响。

资产质量

• 不良率：23Q2末不良率为0.72%，环比下降5bp，整体保持低位。
• 拨备覆盖率：23Q2末拨备覆盖率达到5.12%，拨贷比为389%。
• 动态指标：不良生成率进一步下降，真实不良TTM生成率为0.18%，资产质量优秀。

贷款结构

• 贷款总额：23Q2末贷款总额环比增长137%，贷款增速较总资产快12个百分点。
• 零售贷款：23Q2零售贷款环比增长59%，增速较23Q1大幅提升8个百分点。

风险与展望

• 风险提示：宏观经济失速可能引发不良上升；受LPR降息影响，息差面临一定压力。
• 长期展望：成都银行因经营区位优势，高成长性有望延续，未来盈利增速25%、20%和19%（对应2023-2025E）。

估值与目标价

• 估值：当前PB为0.78/0.67/0.57（2023-2025E），目标价17.60元，对应当前股价有26%上涨空间。

主要数据表

### 业绩表现：
- **净利润**：2023E同比25%（2024E、2025E为20%/19%）  
- **每股净资产**：2023E1.80元（2024E、2025E为2.09元、2.45元）  
- **PB**：2023E为0.78倍（下降趋势）  

### 财务比率：
- **不良率**：2023E为0.75%（逐季下降）  
- **净息差**：2023Q2为1.92%（环比升3bp）

### 风险提示：
1. 宏观经济下滑导致信用风险升级；
2. LPR降息可能压缩息差空间。

投资评级

• 短期：建议“买入”，维持评级；
• 长期成长：受益于区域经济高增长，中长期潜力较大。