20210221-国信期货-锌镍周报_风险偏好回温_锌镍大幅补涨_29页_3mb

风险偏好回温，锌镍大幅补涨

核心内容概述

本报告为国信期货发布的锌镍周报，分析了2021年2月21日当周锌和镍的市场动态及后市展望。报告指出，由于市场风险偏好回升，锌和镍价格均出现显著上涨。锌价受益于供给端的不确定性及需求端的预期回暖，镍价则因成本支撑和下游需求改善而走强。

主要观点

1. 下周宏观热点

• 中国将发布2月22日电解铝和锌锭库存数据，以及2月25日铁矿石港口库存和氧化铝库存数据。
• 德国和欧盟将公布IFO景气指数、CPI同比和环比数据，美国也将公布新房销售、EIA原油库存、失业金申请人数和GDP数据。
• 宏观环境整体偏暖，美联储偏鸽政策及美欧经济复苏预期增强，市场风险偏好回升。

2. 锌基本面概况

• 沪锌主力合约本周强势反弹，ZN2103合约节后两个交易日上涨6.5%。
• 供给端存在不确定性，年末国内外矿供应紧张，疫情二次爆发和冷冬预期导致冶炼费持续下调。
• 需求端有望迅速反弹，受“就地过年”政策影响，下游复工进度快于往年。
• 现货基差为80元/吨，较上周三增加50元/吨。
• 锌锭月度产量环比减少2.02%，同比增速2.6%。
• 表观库存增加，截至2月18日，SMM七地锌锭库存为22.45万吨。
• 合约间价差为-155元/吨，内外盘价差为2572元/吨。

3. 镍基本面概况

• 沪镍主力合约Ni2104节后两个交易日累计上涨6.62%。
• 镍铁成本支撑较强，1月全国镍生铁产量环比增加3.27%，但因原材料短缺和环保限制，2月产量可能继续下滑。
• 镍矿库存持续去库，2021年初以来国内10地港口库存减少近180万湿吨，菲律宾出矿缩减也对供应形成压力。
• 不锈钢库存持续下降，截至2月5日，无锡、佛山两地库存为60万吨，较1月8日增加15万吨。
• 电解镍库存方面，LME库存为24.9万吨，上期所库存为1.29万吨。
• LME镍贴水为-34.5美元/吨，显示市场对镍的预期偏强。

关键信息

锌市场

• 供给端：冶炼费持续下调，秘鲁疫情封锁影响矿出口，国内出矿水平下降，导致冶炼厂利润受压。
• 需求端：节后复工较快，叠加“就地过年”政策，预计需求端反弹明显。
• 价格走势：受益于宏观面和基本面的双重支撑，锌价短期有上涨动力。

镍市场

• 供给端：菲律宾出矿缩减，国内镍矿库存去库，镍铁成本支撑较强。
• 需求端：不锈钢企业减产，但出口需求回升，叠加新能源政策支持，下游需求改善。
• 价格走势：镍价因风险偏好回升和基本面支撑，短期上涨动力明显。

后市展望

锌后市展望

• 短期：供给端仍存不确定性，冶炼费难以反弹，制约开工率；需求端复工较快，预计锌价将反弹。
• 建议：多单持有，关注供给端变化及需求恢复情况。

镍后市展望

• 短期：镍矿价格维持高位，镍铁成本支撑强；不锈钢库存持续去库，需求改善。
• 建议：多单持有，关注原材料供应及出口订单情况。

分析师信息

• 分析师：尹心
• 从业资格号：F3049004
• 联系电话：021-55007766-6619
• 联系邮箱：15337@guosen.com.cn

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