20230204-国盛证券-宏观点评_美国1月就业大超预期_对美联储有何影响__5页_430kb

美国1月就业数据点评总结

核心内容

美国2023年1月非农就业数据公布后，显示出就业市场依然强劲，失业率降至1969年以来最低水平（3.4%），劳动参与率回升，表明劳动力市场韧性较强。尽管薪资增速有所回落，但部分行业仍保持较高的增长态势，对美联储的政策走向产生影响。

主要观点

• 就业数据强劲：1月新增非农就业人数达51.7万，高于预期值18.5万，为2022年7月以来最高。失业率降至3.4%，低于预期值和前值，劳动参与率升至62.4%，较疫情前低0.9个百分点。
• 薪资增速回落：平均时薪同比4.4%，低于前值4.6%；私人服务生产项薪资增速连续10个月下降，商品生产项有所反弹。
• 行业表现分化：休闲和酒店业新增就业12.8万，教育和保健服务业新增10.5万，专业和商业服务新增8.2万。政府就业人数增加7.4万，制造业和零售业也有一定增长。
• 市场反应剧烈：非农数据公布后，美股大幅震荡收跌，美债收益率上涨，美元指数走高，黄金价格下跌，显示市场对美联储加息预期的升温。
• 美联储政策展望：加息近尾声，降息在路上。3月大概率加息25bp，最早可能于年中开始降息，年底前降息幅度可能达到100bp。
• 通胀与经济风险：尽管薪资增速回落，但劳动力市场需求仍大于供给，可能导致服务通胀难以显著回落，需密切关注1月CPI数据。

关键信息

非农就业数据亮点

• 新增就业：51.7万，创2022年7月以来新高。
• 失业率：3.4%，为1969年以来最低。
• 劳动参与率：62.4%，较疫情前低0.9个百分点。
• 平均时薪：同比4.4%，环比0.3%。

行业就业情况

• 休闲和酒店业：新增就业12.8万，其中食品服务和饮酒场所新增9.9万。
• 教育和保健服务业：新增就业10.5万，医疗和保健服务新增5.8万。
• 专业和商业服务：新增就业8.2万，专业、科学和技术服务新增4.1万。
• 制造业：新增就业1.9万，耐用品生产增加0.4万。
• 零售业：新增就业3.0万，百货零售新增1.6万。

资产市场反应

• 标普500指数期货：大幅震荡后下跌1.09%。
• 10年期美债收益率：上行13bp，收于3.52%。
• 美元指数：上涨1.22%，收于103.0。
• 黄金现货价格：下跌2.50%，收于1865.0美元/盎司。

美联储加息预期

• 3月加息概率：99.6%，预计加息25bp。
• 终端利率：预计在5%左右。
• 降息预期：最早可能于年中开始，年底前降息幅度可能达100bp。

劳动力市场供需情况

• 职位空缺数：2022年12月职位空缺数较上月增加57.2万，达1100万以上，职位空缺率升至6.7%。
• 职位空缺与失业人数比：升至1.92，显示供需失衡加重。
• 就业成本指数（ECI）：四季度私人ECI同比仍高，但环比开始放缓。

风险提示

• 美国通胀持续高于预期。
• 美联储货币政策调整超预期。
• 地缘政治冲突可能影响全球经济。

后续关注重点

• 1月CPI数据：2月14日公布，将提供进一步通胀线索。
• 美联储政策动向：尤其是3月议息会议及后续加息/降息节奏。
• 经济衰退信号：上半年经济衰退可能性大，需关注相关指标。

分析师信息

• 分析师：熊园
• 执业证书编号：S0680518050004
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com

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图表说明

• 图表1：美国新增非农就业人数为2022年7月以来最高。
• 图表2：美国失业率为1953年以来最低，劳动参与率继续回升。
• 图表3：美国1月新增私人非农主要由休闲酒店业、教育保健、专业商业服务贡献。
• 图表4：采矿业、制造业、零售业1月平均时薪环比最高，休闲酒店业平均时薪环比大幅下降。
• 图表5：私人商品生产薪资增速回升。
• 图表6：私人非农薪资增速与核心PCE走势基本一致。
• 图表7：非农公布后标普500期货大幅震荡后下跌，10Y美债收益率上行。
• 图表8：非农公布后金现下跌，美元指数上行。
• 图表9：非农公布后，美联储加息预期大幅升温。
• 图表10：2022年12月职位空缺数大幅上升。
• 图表11：2022年四季度私人就业成本指数延续回落。

投资评级说明

投资建议的评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。评级分为股票评级和行业评级，分别对应不同的涨幅区间。