20221123-开源证券-快手-W-01024.HK-港股公司信息更新报告_Q3国内分部续盈_信任电商持续成为增长重要引擎_3页_555kb

快手-W (01024.HK) 2022Q3总结

核心内容

快手-W在2022年第三季度实现显著业绩增长，特别是在国内分部的经营利润方面表现突出。公司整体营收保持稳定增长，同时通过优化运营效率和提升变现能力，实现了经调整EBITDA的大幅增长。此外，快手在内容生态和用户增长方面持续发力，展现出强大的市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，快手实现营业收入659亿元（同比+16.3%），经调整EBITDA为-1.2亿元（同比+99.0%）。2022Q3营业收入231亿元（同比+12.9%、环比+6.6%），经调整EBITDA为10亿元（环比+151.3%）。
• 盈利预测：公司维持2022-2024年盈利预测不变，预计净利润分别为-151亿元、-14亿元和75亿元，对应EPS为-3.5元、-0.3元和1.7元。
• 估值指标：当前股价对应PS分别为2.0倍、1.7倍和1.3倍，显示公司估值具有吸引力。

关键信息

用户增长

• 快手应用在2022Q3的DAU达到3.63亿（同比+13.4%、环比+4.5%），MAU达6.26亿（同比+9.3%、环比+6.7%）。
• 用户日均使用时长为129.3分钟（同比+8.6%、环比+3.3%），创历史新高。

内容生态

• 快手通过精细化运营，持续丰富内容生态，用户增长势头强劲。
• 短剧成为优势垂类，暑期档期间22部精品短剧播放量破亿。
• 快手独家直播周杰伦线上“哥友会”，24小时总互动量达13.1亿，吸引大量流量。

商业化进展

• 广告业务：尽管受到疫情和宏观经济影响，但快手月活跃广告主数量仍同比增长超65%。随着消费复苏和广告主需求回升，广告业务有望重回增长快车道。
• 电商业务：信任电商生态持续发展，2022Q3月活跃买家数突破1亿，复购率同比提升1.1pcts。GMV达2225亿元（同比+26.6%），其他服务收入/GMV达1.16%（同比+0.1pcts、环比+0.05pcts），变现能力显著提升。
• 快品牌战略：快手持续打造特色快品牌，2022Q3快品牌数量实现环比高双位数增长，未来或贡献更多增量。

风险提示

• 行业竞争加剧：视频号入局可能加剧短视频行业竞争。
• 内容创作者流失：平台内容创作者的流失可能影响内容质量和用户粘性。

财务摘要与估值指标

投资评级

• 证券评级：买入（维持），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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