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沥青月报总结（2026/02/06）

核心内容概述

本报告对2026年2月沥青市场进行了综合分析，涵盖供应、需求、库存、成本及期现市场等多个维度。整体市场呈现中性偏多与中性偏空并存的态势，短期对油品类所有成品保持观望态度。

主要观点

1. 月度评估及策略推荐

• 供给端：重交沥青开工率开始上移，但总体进口量下滑，供给端表现中性偏多。
• 需求端：需求端分项开工均保持弱势，尤其是鞋材端表现超预期偏弱，下游出货平淡，需求端偏空。
• 库存端：国内库存去库乏力，社会库存持续兑现难去库预期，库存端中性偏空（部分计价）。
• 成本端：原油成本端企稳，Merey油短期贴水报价混乱，但贴水收窄导致成本上升，成本端中性偏多。
• 策略建议：对委内瑞拉增产节奏的判断维持，同时认为成本端向上空间有限，短期对油品类所有成品保持观望态度。

关键信息分析

2. 期现市场

• 各地区重交沥青价格走势显示山东、东北、华东、华北等地价格波动。
• 基差分析：山东、华东沥青基差变化反映现货与期货价格之间的差异。
• 期限结构：沥青03-05、03-06、04-05价差显示市场对未来价格的预期，整体趋势偏弱。
• 市场情绪：期货市场成交量与持仓量变化显示市场参与者情绪较为谨慎。

3. 供应端分析

• 产能利用率：重交沥青产能利用率有所提升，但整体进口量下降。
• 炼厂毛利：主营炼厂和山东地炼的炼油毛利情况显示生产利润变化。
• 石油焦：石油焦开工率和生产毛利数据反映相关产业链的运行状态。
• 进口情况：沥青进口数据（韩国、马来西亚、新加坡）显示进口来源及趋势，委内瑞拉进口量有所增加。

4. 库存分析

• 国内库存：国内工厂和合计库存数据表明库存去库能力有限，社会库存持续兑现难去库预期。
• 稀释沥青库存：港口库存数据反映稀释沥青的供需状况。
• 库存与利润关系：库存变化与沥青利润之间存在一定的关联性。
• 仓单与虚实比：沥青主力合约仓单和虚实比数据反映市场投机行为及合约流动性。

5. 需求端分析

• 企业出货量：中国样本企业及区域样本企业（山东、华东、华北）的沥青出货量显示市场需求疲软。
• 下游行业：橡胶鞋材、防水卷材、道路改性沥青开工率均偏弱，显示下游需求不足。
• 交通投资：交通固定资产投资（公路建设、累计值）和财政支出（交通运输）显示基建投资对沥青需求的支撑有限。
• 工程机械：挖掘机销量和开工小时数反映经济活动对沥青需求的间接影响。

相关指标

• 成交量与持仓量：沥青期货成交量和持仓量数据表明市场活跃度较低，交易者情绪谨慎。
• 价格波动率：20日历史波动率反映市场波动性，整体趋势较为平稳。
• 市场参与者行为：市场参与者对沥青价格的预期较为模糊，多数保持观望态度。

产业链结构

• 沥青产业链包括原油、炼油、沥青、下游应用（道路建设、防水防腐等）。
• 按生产工艺分类，直馏沥青占比最大，超过80%，主要用于道路建设。
• 按用途分类，沥青主要用于道路建设、建筑防水和专用领域。

风险提示与免责声明

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确数据和客观分析，但不承担因信息使用导致的任何损失。
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以上为2026年2月沥青月报的核心内容总结，涵盖市场评估、期现市场、供应、库存、需求、相关指标及产业链结构等方面。