20130912-东北证券-银行行业_2013年9月份月报-短期继续反弹_但仍需警惕中长期风险_14页_767kb

银行业2013年9月份月报总结

核心内容

本报告为2013年9月银行业月报，主要分析了8月份金融数据、行业动态及公司表现，指出银行股短期反弹，但需警惕中长期风险。

主要观点

• 宏观面：8月末M2同比增长14.7%，M1同比增长9.9%，均高于市场预期。尽管信贷增量平稳，但信贷资金难以满足实体经济需求，导致金融系统再次加杠杆。
• 行业面：优先股试点可能在银行行业启动，尤其是农业银行和浦发银行作为样本。优先股可缓解资本压力，但不能完全取代普通股融资。
• 公司面：16家上市银行中报显示，净利润增长普遍，部分银行增速超过20%。净息差整体下降，但部分银行有所回升。不良贷款余额在二季度普遍增加，资产质量压力仍在。

关键信息

金融数据

• 8月末M2同比增长14.7%，M1同比增长9.9%。
• 8月份人民币贷款增加7113亿元，同比多增74亿元。
• 1-8月累计贷款增加6.49万亿元，同比多增3912亿元。
• 社会融资总额激增15700亿元，委托贷款和汇票多增1000亿和4700亿。

贷款结构

• 中长期贷款占新增贷款比重为59.33%，环比有所回升。
• 票据融资同比减少，显示银监会清理票据业务的影响。
• 实体经济贷款需求好转，还原票据融资后一般贷款同比多增1513亿元。

存款情况

• 8月份人民币存款增加8052亿元，同比多增3008亿元。
• 存款增长恢复，但企业存款同比少增9220亿元。

优先股试点

• 优先股试点可能由银行率先启动，农业银行和浦发银行作为样本。
• 优先股可计入其他一级资本，有助于缓解资本压力。
• 优先股不摊薄每股收益和净资产，对估值有利。

资本充足率

• 上市银行资本充足率普遍下降，尤其是核心资本。
• 平安银行、浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、兴业银行、光大银行、建设银行、中国银行等面临资本压力。

货币市场操作

• 央行重启逆回购，持续净投放资金，但规模不大。
• 正回购用于对冲票据发行和逆回购到期，热钱流出是催化剂。
• 货币市场利率小幅回落，但整体仍处于紧平衡状态。

净利润增长

• 16家上市银行2012年净利润平均增速为13.56%，除中信银行外均保持两位数增长。
• 2013年中期净利润同比增长29.13%，部分银行增速超过20%。

投资策略

• 短期继续看好银行股，但需警惕监管政策、资产质量和利率市场化等风险。
• 若银行指数短期内涨幅过大（如超过15%），建议适当降低仓位。
• 重点推荐平安、民生、兴业等弹性较大的银行，以及估值较低的浦发、华夏等。

风险因素

• 后续监管政策可能出台，影响银行去杠杆。
• 三季度资产质量压力仍在，不良贷款可能继续上升。
• 利率市场化进程持续推进，存款保险制度等试点可能在年内出现。

投资评级

结论

银行股短期反弹，但中长期风险犹存。投资者需关注宏观经济复苏、不良贷款暴露和监管政策落地等风险因素。建议维持前期投资组合，适当关注弹性较大和估值较低的银行。