20170730-华泰证券-汽车行业周报_Model_3交付_新时代开始_14页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本行业周报发布于2017年7月30日，主要围绕汽车行业整体表现、新能源汽车发展趋势、特斯拉Model 3交付对产业链的影响、双积分政策对新能源汽车行业的推动作用，以及重点推荐的个股进行分析。整体观点为新能源汽车行业持续向好，特斯拉产业链和国产替代趋势成为投资关注重点，同时部分传统汽车企业受益于行业回暖，业绩表现亮眼。

主要观点

1. 行业整体表现

• 汽车板块本周整体下行，跌幅为0.56%，跑输沪深300指数0.97%。
• 汽车销售及服务板块涨幅最大，为2.44%，其中物产中大涨幅达8.96%。
• 乘用车板块跌幅最大，为2.09%，悦达投资涨幅2.77%，银轮股份涨幅5.48%，涨幅居前。

2. 特斯拉Model 3交付，推动新能源汽车产业链情绪升温

• 特斯拉完成首批Model 3交付，强化市场对新能源汽车的信心。
• Model 3作为大众化车型，预计2018年产能释放后将成为销量最大的新能源汽车。
• 推荐关注特斯拉产业链标的，如旭升股份、天汽模、广东鸿图、三花智控和均胜电子等。

3. 双积分制度推动新能源汽车行业持续发展

• 工信部即将发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分并行管理办法》，双积分制度将作为新能源汽车发展的长效机制。
• 新能源补贴退坡影响将被政策缓冲，带动行业产销进一步突破。
• 投资建议从弹性、体量、竞争格局和供求关系四个维度进行选择，短期关注上游材料（如多氟多），整车领域关注江淮汽车、比亚迪、宇通客车和金龙汽车等。

4. 新能源汽车迎来全球共振

• 特斯拉Model 3交付、宝马电动化战略、中国双积分政策发布，新能源汽车迎来全球共振。
• 推荐关注新能源汽车及特斯拉产业链，如多氟多、广东鸿图、银轮股份、广汇汽车和星宇股份等。

关键信息

本周推荐组合

重点个股分析

广东鸿图

• 2016年业绩增长符合预期，南通工厂订单放量，武汉工厂预计扭亏。
• 完成收购宁波四维尔，布局汽车内外饰件，外延发展加速。
• 业绩稳步增长，维持“买入”评级，预计2017-2019年净利润分别为3.7/4.4/5亿元，EPS分别为1.05/1.25/1.42元。

潍柴动力

• 重卡行业持续回暖，公司业绩增长超预期。
• 国际化战略持续推进，海外盈利能力提升。
• 预计2017-2019年归母净利分别为40.3/43.3/47.7亿元，对应EPS为1.01/1.08/1.19元，维持“增持”评级。

天成自控

• 乘用车业务进入量产期，业绩持续高增长。
• 国内自主品牌崛起，公司受益于国产替代趋势。
• 预计2017-2019年净利润分别为0.76/1.55/2.34亿元，EPS分别为0.68/1.39/2.09元，维持“增持”评级。

江淮汽车

• 一季度业绩小幅下降，符合预期。
• 新车型瑞风S7上市有望提振销量，纯电车型销量增长可期。
• 与大众合资项目落地，未来增长潜力大。
• 预计2017-2019年净利润分别为12.76/15.25/19.91亿元，EPS分别为0.67/0.81/1.04元，维持“买入”评级。

拓普集团

• 业务结构优化，NVH业务保持龙头地位。
• 乘用车和商用车业务共同增长，轻量化趋势带来新机遇。
• 预计2017-2019年归母净利分别为8.13亿、9.93亿、11.85亿，对应EPS分别为1.25元、1.53元、1.83元，维持“买入”评级。

广汇汽车

• 并购协同效应显著，业绩增长强劲。
• 重点布局豪华车市场，衍生业务（如维修、融资租赁）提升盈利能力。
• 预计2017-2019年营收分别约为1725/1890/2034亿元，归母净利分别约为40.8/48.3/55.7亿元，对应EPS分别为0.57/0.68/0.78元，维持“买入”评级。

均胜电子

• 整合效应初显，业绩增长显著。
• 加大投入布局智能驾驶和主动安全领域。
• 预计2017-2019年归母净利将达14.01亿、13.16亿、16.06亿，对应EPS为1.48元、1.39元、1.69元，维持“买入”评级。

上汽集团

• 自主品牌和合资品牌双轮驱动，业绩稳定增长。
• 荣威、名爵热销车型推动业绩提升，SUV市场增长显著。
• 完成150亿非公开发行股票，布局新能源、车联网、汽车金融等方向。
• 预计2017-2019年归母净利将达362.7亿、398.7亿、431.3亿，对应EPS为3.10元、3.41元、3.69元，维持“买入”评级。

银轮股份

• 行业景气持续，业绩高速增长。
• 热交换器业务增长显著，受益于国产替代和重卡复苏。
• 定增拓展新能源汽车热管理，尾气处理业务前景光明。
• 预计2017-2019年营收分别约39.1亿、48亿、58.5亿，归母净利分别约3.33亿、4.15亿、5.19亿，对应EPS分别为0.46元、0.58元、0.72元，维持“买入”评级。

星宇股份

• 国产替代趋势加速，内资车灯龙头稳步提升。
• 产品结构升级，LED车灯占比提升，盈利改善。
• ADB车灯研发成功，布局智能驾驶领域。
• 预计2017-2019年主营收入分别约42.34亿、50.81亿、59.54亿，归母净利分别约4.43亿、5.32亿、6.32亿，对应EPS分别为1.60元、1.92元、2.29元，“增持”评级。

行业动态

• 2017-07-24：丰田计划2019年起在中国量产电动车，基于C-HR车型。
• 2017-07-25：中通、福田汽车、安凯客车等上半年业绩下滑，新能源政策调整影响显著。
• 2017-07-26：丰田研发全固态电池电动车，计划2022年上市，提升续航与充电效率。
• 2017-07-27：北京汽车二期工程竣工，新增年产15万辆新能源汽车产能。
• 2017-07-28：宝马宣布全面电气化，2025年前电动车销量占比将达15%-25%。
• 2017-07-29：雷诺日产联盟销量超大众集团，大众、丰田等车企上半年销量增长。

风险提示

• 汽车行业发展不及预期。

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