20230201-宏源期货-玉米和玉米淀粉月报_外强内弱_26页_956kb

玉米和玉米淀粉月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月玉米及玉米淀粉的市场行情与供需情况，从全球、美国、乌克兰、俄罗斯、南美（阿根廷、巴西）等主要产区和市场出发，结合期货价格、现货价格、进口量、库存、供需变化、替代品价格及行业利润等因素，对玉米和玉米淀粉的市场走势进行了全面回顾与展望。

主要观点

全球及美国玉米市场

• 全球供需偏紧：USDA最新月度报告整体偏多，显示全球玉米供需平衡表偏紧。
• 美国玉米市场：
  • 美国玉米产量略有下降，进口量维持稳定。
  • 总供给略降，总需求也出现小幅下滑。
  • 期末库存下降，显示市场去库趋势。
  • 美玉米价格强势，短期下跌空间有限，主要受到宏观环境和基本面支撑。

乌克兰与俄罗斯玉米市场

• 乌克兰玉米产量预期下降，出口情况或有恶化，对全球市场造成一定压力。
• 俄罗斯玉米产量稳定，但进口量下降，期末库存显著减少，显示市场去库趋势。

南美玉米市场（阿根廷、巴西）

• 阿根廷玉米产量下降，出口量增加，期末库存大幅减少。
• 巴西玉米产量稳定，但进口量下降，期末库存也出现明显下滑。

国内玉米市场

• 国内玉米现货价格稳中偏弱，全国均价为2932元/吨，较上月末下跌0.4%。
• 期货市场震荡偏强，主力C2303合约结算价为2859元/吨，较12月底上涨1.35%。
• 供应端：节后东北市场购销平稳，但售粮进度偏慢，卖压较大。
• 需求端：饲用需求低迷，叠加进口利润打开，抑制国内需求。
• 替代品影响：小麦价格高位运行，小麦-玉米价差在300元/吨，削弱玉米在饲料中的竞争力。
• 港口库存：北方四港玉米库存为225万吨，同比减少107万吨；广东港口库存为87万吨，同比减少36万吨。
• 深加工企业库存：全国玉米深加工企业库存上升，但仍处于同期低值，企业采购谨慎。

玉米期价及持仓

• 大连玉米期货价格震荡偏强，近月合约表现强于远月。
• 管理基金净多持仓显示市场看涨情绪。

玉米月间价差

• 近强远弱格局明显，近月跌幅扩大，主要受到饲用稻谷拍卖重启的消息冲击。

玉米现货及基差走势

• 现货价格稳中有跌，基差处于相对合理区间。

玉米淀粉市场

期货市场

• 连玉米淀粉期货价格节前走高，春节后增仓下跌，跌幅大于玉米，淀粉-玉米价差收窄。
• 主力CS233合约最高涨至3070元/吨，但随后回调。

现货市场

• 玉米淀粉现货价格以稳为主，全国均价为3064元/吨，较上月末上涨6元/吨。
• 不同地区报价差异较大，东北及内蒙地区报价为2870-3330元/吨，山东地区报价为3110-3200元/吨。

行情展望

• 淀粉基本面疲软：深加工企业利润恶化，开工率极低，走货减少，库存持续增加。
• 需求恢复预期：随着需求恢复，淀粉利润有望修复，现货上涨或将带动期货上行。
• 价差关注：淀粉-玉米价差持续收窄，建议关注做多价差机会。

淀粉期价及基差走势

• 淀粉期货价格节前走高，随后下跌，价差收窄。
• 基差走势显示市场情绪偏弱。

淀粉现货及期货价差

• 淀粉-玉米现货及期货价差均处于历史极低水平，基本面较差，走阔动力不足。

淀粉行业利润

• 淀粉深加工企业利润处于深度亏损状态，吉林理论利润为-171元/吨，山东为-238元/吨，已连续6周恶化。
• 全国淀粉开机率仅为33.87%，远低于往年均值64%。
• 淀粉库存为77.2万吨，往年均值为58万吨左右，累库趋势未见好转。

关键信息

• 全球玉米供需偏紧，USDA报告整体偏多。
• 宏观利好：加息放缓，原油高位运行，对玉米价格形成支撑。
• 国内玉米市场：购销逐步恢复，企业补库需求较强，但节前售粮进度偏慢，卖压较大。
• 替代品影响：小麦价格高位，玉米替代性下降，饲用需求低迷。
• 进口情况：玉米进口量下降，进口利润打开，抑制国内需求。
• 库存变化：港口及深加工企业库存走低，但淀粉库存持续上升。
• 价差变化：淀粉-玉米价差收窄，玉米期货近强远弱，市场情绪偏空。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

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