20250930-中原证券-光伏行业月报_八月国内新增光伏装机需求显著萎缩_多晶硅能耗标准拟大幅提升_18页_1mb

报告摘要

八月国内光伏行业分析总结

核心内容

2025年8月，国内光伏行业面临装机需求萎缩和产能调整的双重压力，但光伏板块整体表现强势，个股涨多跌少。多晶硅生产能耗标准拟大幅提升，行业供给有望收缩，组件出口保持疲软态势。光伏产业链价格有所走高，但组件价格承接有限，限制后续涨价空间。同时，新能源政策持续推动行业发展，如光伏治沙、屋顶光伏等。

主要观点

行业表现：
- 光伏指数在9月上涨13.71%，远超沪深300指数（2.74%），板块成交金额环比大幅增加。
- 细分子行业普遍上涨，其中导电银浆、光伏逆变器涨幅居前，光伏玻璃、石英坩埚等部分环节出现下跌。
- 个股方面，阳光电源、聚和材料、晶盛机电、上能电气、易成新能等排名前列，而晶科科技、大全能源等表现不佳。
政策与行业动态：
- 国家标准化管理委员会发布多晶硅能耗标准，新建或改扩建企业需符合2级标准，现有企业需符合3级标准，能耗不达标企业将面临整改或关停。
- 黑龙江发布新能源上网电价市场化改革方案，存量项目电价稳定，增量项目价格将根据市场情况动态调整。
- 国务院推动光伏治沙，加强生态治理，发展沙产业。
- ST绿康剥离光伏业务，以减轻亏损压力，为“保壳”提供支持。
市场与产能数据：
- 8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比大幅下降55.29%，但前八个月累计新增装机230.61GW，同比增长64.73%。
- 光伏组件出口7月为21.25GW，环比下降2.07%，主要出口区域为欧洲、亚太、美洲、中东和非洲。
- 多晶硅行业有效产能预计降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%。
- 光伏玻璃在产日熔量持续回落，库存天数降至低位，价格逐步回暖。
价格走势：
- 多晶硅料、硅片、电池及组件价格均有所上涨，但上游涨幅高于下游。
- 多晶硅料价格反弹，预计十月将趋于平稳。
- N型太阳能电池片和组件价格小幅上涨，但涨幅有限。
- 光伏玻璃价格回暖，主要因供给收缩和库存降低。
技术进展：
- 杭州柯林获钙钛矿电池专利授权，提升光电转换效率。
- 隆基绿能HPBC2.0电池良率稳定在97%以上，钙钛矿叠层电池效率达33%，创全球纪录。
- 欧洲团队研发柔性钙钛矿太阳能电池，效率突破21%，碳足迹降低50%以上。
公司动态：
- 多晶硅料领域：特变电工拟发行可转债用于煤制天然气项目。
- 单晶硅片领域：弘元绿能发布员工持股计划。
- 太阳能电池片领域：爱旭股份完成定向增发，募集资金34.58亿元。
- 光伏组件领域：天合光能签订2.48GWh储能销售合同。
- 光伏设备领域：苏州固锝拟发行股票用于新材料项目。
- 光伏玻璃领域：安彩高科收购河南高纯矿物科技100%股权，南玻A回购股份。
- 光伏逆变器领域：阳光电源、固德威等公司发布相关公告，涉及股份减持、回购、融资等。

关键信息

行业竞争格局：
- 多晶硅行业供给充足，但能耗标准提升将推动产能调整。
- 光伏玻璃进入去库存、去产能周期，价格逐步修复。
- 逆变器市场由央企主导，竞价机制推动行业规范化。
投资建议：
- 建议关注细分子行业头部企业，特别是储能逆变器、BC电池、钙钛矿电池、光伏胶膜、光伏玻璃、多晶硅料等领域的领先企业。
- 光伏产业指数PB估值2.47倍，处于历史49.09%分位，存在估值修复机会。
风险提示：
- 全球光伏装机增速放缓风险。
- 国际贸易摩擦风险。
- 阶段性供需错配、产能过剩、盈利能力下滑风险。
- 政策落地不及预期风险。