20231102-西南证券-山外山-688410.SH-业绩持续高增长_利好政策打开市场需求_7页_1mb

报告摘要

业绩亮点\n\n山外山2023年前三季度实现营收58亿元 (+122%)，归母净利润18亿元 (+4312%)，单Q3收入18亿 (+711%)，净利润5亿元 (+1765%)，主要受益于设备和耗材板块双增长。现有设备市占率高（血透机23.5%、CRRT27.3%），海外市场收入增长264%，并已进入70个国家。\n\n- 产品结构与增长动力\n\n• 设备业务领先：血透机、CRRT设备销量持续提升，毛利率达55.5%；\n• 耗材业务上量：上半年耗材收入4798万元 (+52%)，其中自产耗材增长133%，CRRT耗材增长256%，预计伴随装机量提升实现加速增长。\n\n- 盈利能力及成本控制\n\n• 毛利率于前三季度达55.5% (+138pp)，净利率从3.4%提升至14.2%；\n• 费用率整体下行：销售/管理/财务/研发费用率下降，费用优化助力利润释放。\n\n- 未来展望与估值// 使用单次评估，避免重复占用篇幅，仅保留最终汇总结论报价\n\n• 政策驱动：2024年起实施的《县级综合医院设备配置标准》将带动基层医疗设备需求增长；\n• 国产替代趋势明确，预计2023-2025年PE分别为27/25/21倍，估值中枢下移。\n\n- 风险提示\n\n• 市场风险：新品研发失败、设备竞争加剧；\n• 运营风险：原材料进口依赖、成本波动可能影响盈利能力。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载