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东鹏饮料（605499.SH）2023年一季度业绩总结

核心内容

2023年4月11日，东鹏饮料发布2023年一季度业绩预告，显示公司业绩表现良好，营收和利润均实现同比增长。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

1. 一季度业绩增长提速

• 营收：预计2023Q1营收为24.15-24.9亿元，同比增长 20.4%-24.1%。
• 归母净利润：预计为4.82-4.97亿元，同比增长 39.9%-44.2%。
• 扣非归母净利润：预计为4.42-4.55亿元，同比增长 33.4%-37.5%。
• 增长原因：消费场景复苏、渠道信心恢复，以及2022Q3以来大宗原材料价格下降，公司积极采取锁价策略，成本压力环比缓解，利润弹性释放。

2. 全国化战略稳步推进

• 产品端：
  • 以500ml瓶装东鹏特饮为基本盘，随着消费复苏，空白市场覆盖加速，市占率预计持续提升。
  • 东鹏大咖作为第二增长曲线，已在广东、广西等成熟市场试点销售表现良好，2023年将向一线城市推广，处于加速铺货阶段。
• 产能端：
  • 当前拥有7大生产基地，合计产能280万吨/年。
  • 预计2023年底长沙、衢州生产基地投产，将进一步释放产能，为全国化扩张提供支撑。

3. 盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为3.60元、4.51元、5.43元。
• PE估值：当前股价对应2022年PE为51倍，2023年为41倍，2024年为34倍。
• 盈利趋势：净利润率预计保持稳定，毛利率略有提升，ROE持续增长。

4. 财务表现

• 营收增长：2021-2024年营收复合增长率约为20%。
• 成本控制：原材料价格下降及锁价策略推动成本压力缓解，毛利率有望进一步改善。
• 费用管理：四项费用占营收比例下降，销售费用和管理费用增长可控。
• 现金流：经营活动现金净流量持续增长，2023年预计为1901百万元，显示公司运营效率良好。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 当前股价为185.42元，总市值742亿元，流通股本76百万股。
• 52周价格范围为115.5-207.12元，日均成交额为123.27百万元。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅 ＞20%。
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅 10%-20%。
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅 -10%至10%。
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅 ＜-10%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅 ＞10%。
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅 -10%至10%。
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅 ＜-10%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力和市场需求。
• 东鹏特饮销售不及预期：主要产品销售不达预期可能影响业绩。
• 旺季销售不及预期：节庆或促销季销售表现可能低于预期。
• 成本上涨风险：若原材料价格回升，可能压缩利润空间。

证券分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾获多项分析师奖项，注重基本面研究，擅长把握中短期潜力个股。
• 何宇航：华鑫证券研究所研究员，负责调味品行业研究，具备法学与经济学双学位背景。

总结

东鹏饮料2023年一季度业绩表现强劲，受益于消费复苏和成本控制，盈利弹性显著。公司持续推进全国化战略，重点产品东鹏大咖有望成为新的增长点。财务指标显示公司具备良好的盈利能力和现金流管理能力，分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。投资者需关注宏观经济波动、产品销售表现及成本变化等风险因素。