20230422-申港证券-东鹏饮料-605499.SH-业绩点评_业绩修复_成本改善_4页_684kb

东鹏饮料（605499SH）的报告针对其2022年年报和2023年一季度报进行分析. 公司业绩强劲增长: 2022年实现营收850.5亿元，同比增长219%，净利润144.1亿元，同比增长208%. 2023年一季度，营收249亿元，同比增长241%，净利润49.7亿元，同比增长443%.

增长主要由渠道建设和产品创新驱动. 公司推进全国化战略，经销商数量从2312家增至2779家，增长202%，终端网点超过300万. 核心产品东鹏特饮销售收入同比增长24%至25%，新产品如东鹏大咖和东鹏补水啦辅助增长，形成第二增长曲线.

财务方面，公司毛利率受成本压力影响，2022年毛利率同比下降20个百分点至42.33%，但由于原材料成本下降和效率提升，净利率逐季改善. 2022年第四季度净利率同比增长9个百分点，2023年一季度净利率达20%.

投资策略维持“增持”评级，预计2023-2025年营收将分别增长253%、23%、199%至1572亿元，归母净利润分别增长35%、25%、229%至299亿元. PE从3606倍降至2349倍.

风险包括原材料价格波动、食品安全、竞争加剧和全国化扩张不及预期.