晨会速递总结
核心内容概述
本次晨会速递汇总了2022年10月及11月初的宏观经济、债券市场、电子与计算机行业研究以及市场数据等内容，旨在为投资者提供关键信息与市场观点，辅助投资决策。
宏观经济分析
国内通胀压力回落
- CPI同比：10月CPI同比加快回落至 2.1%，主要受低基数效应消退和消费需求疲弱影响。
- PPI同比：PPI同比小幅转负，主要由于去年同期基数较高。
- PPI环比：PPI环比转正，显示生产需求边际企稳。
- 展望：四季度国内通胀压力较小，但预计2023年通胀中枢将温和抬升，CPI和PPI同比中枢分别为 2.3% 和 0%。
债券市场分析
地方债发行利率“变轨”
- 政策变化：广东省政府发行的两只债券是首批参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”的地方债。
- 市场期待：希望更多地方债在发行时参考收益率曲线，增强市场定价机制。
- 深层因素：期待影响地方债定价的深层次因素被逐步化解。
PPI环比转正与债市观点
- CPI趋势：CPI同比回落速度超预期，结构上食品价格上升放缓，能源价格高位回落，核心通胀持续低迷。
- PPI趋势：PPI同比为负，但环比转正，显示实际水平有企稳迹象。
- 债市建议：后续对债市应有均值回复思维，但需注意回复过程可能曲折。
行业研究
电子行业
- 市场表现：通信行业上周上涨 5.79%，电子行业上涨 8.20%。
- 政策利好：五部门发布虚拟现实行动计划，预计2026年我国VR/AR终端销量将超2500万台。
- 企业动态：联通和腾讯设立混改公司，长期看好运营商投资价值。
- 公司跟踪：京东方A（000775.SZ）Q3业绩承压，但估值较低，盈利韧性较强，MLED业务前景良好，维持“买入”评级。
计算机行业
- 公司表现：金山办公（688111.SH）2022年前三季度营收27.95亿元，同比增长 17.8%；归母净利润8.13亿元，同比下降 4.1%。
- 业务结构：订阅及服务收入占比近七成，业务结构不断优化。
- 预测数据：预计2022-2023年营收分别为40.25亿元、53.36亿元，归母净利润分别为11.24亿元、15.07亿元，对应PE分别为 115x、86x。
- 风险提示：个人付费用户数不及预期、信创推进不及预期。
市场数据
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3048.17 |
-0.53 |
| 沪深300 |
3714.27 |
-0.93 |
| 深证成指 |
11055.29 |
-0.79 |
| 中小板指 |
7521.39 |
-1.11 |
| 创业板指 |
2399.34 |
-1.36 |
股指期货
| 期货 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2211 |
3712.20 |
-0.97 |
| IF2212 |
3717.00 |
-0.94 |
| IF2303 |
3719.40 |
-0.92 |
| IF2306 |
3706.00 |
-0.87 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
403.26 |
2.14 |
| 燃油 |
2859 |
-2.16 |
| 铜 |
66580 |
1.22 |
| 锌 |
23850 |
0.57 |
| 铝 |
18650 |
1.08 |
| 镍 |
192980 |
0.41 |
外汇市场
| 外汇 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
7.2189 |
0.05 |
| 人民币对欧元 |
7.2628 |
0.43 |
| 人民币对日元 |
0.0496 |
0.82 |
| 人民币对港币 |
0.9197 |
0.06 |
利率市场
| 市场 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
1.7969 |
5.11 |
| DR007 |
1.8517 |
3.24 |
| DR014 |
1.8007 |
4.32 |
| 一年期国债 |
1.8156 |
3.82 |
| 五年期国债 |
2.4968 |
1.27 |
| 十年期国债 |
2.6953 |
1.00 |
行业及公司评级体系
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
分析与估值方法的局限性说明
- 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
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