20230706-东兴证券-2023中期股市流动性展望_稳中有升_11页_943kb

报告摘要

核心观点：报告分析了2023年中期A股股市流动性，预计全年增量超万亿，其中公募基金和保险资金贡献较大，政策预期强将支撑流动性。
流动性趋势：拉长时间看，机构资金未见明显恢复，但险资因债券利率下行（如10Y国债收益率下行20BP）被动加仓，权益仓位上升。整体流动性稳中有升，但受基本面疲软影响，金融数据如消费和投资增速下行。
政策影响：5月经济数据疲软显示基本面尚未修复，资金流入波动与政策相关联，如6月降息、国常会政策和美国债务上限风险事件，推动高点流入。
资金预测：预计2023年A股全年资金增量约11,757亿元，下半年增量约7,000亿元。来源包括：
- 公募基金：Q2超额收益率环比回升157个百分点，预计全年流入约2,500亿元，下半年有较大流入空间。
- 私募基金：上半年流出约900亿元，预计下半年转正，流入约400亿元。
- 保险资金：保费收入增速超980%，债券收益率下行促使被动加仓权益市场，预计贡献显著增量。
- 理财、散户、杠杆、北向和融资资金均呈流入或转正趋势，合计支持总增量。
风险与展望：政策变化超预期或数据统计误差可能影响结果。下半年在宽松流动性环境和政策提振下，股市流动性有望提升，但需警惕内外因素扰动。