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报告摘要

通信行业市场研究报告总结

核心内容概述

2025年及2026年一季度，通信行业整体保持稳中有进的态势，业绩增长与市场景气度同步上升。然而，行业内部存在明显分化，部分子板块表现优于其他板块。随着AI大模型、5G应用拓展和新基建的推进，通信行业作为数字经济基础设施，迎来了新的发展机遇。同时，资本开支的结构性调整和海外业务扩张也对行业产生了重要影响。

主要观点

2025年业绩表现：
- 通信行业上市公司全年实现营业总收入2.65万亿元，同比增长2.65%；归母净利润2207.79亿元，同比增长5.45%。
- 若不计入三大运营商及中兴通讯，其余通信上市公司营业收入增长8.55%，归母净利润增长74.17%，显示行业内部存在明显分化。
- 业绩亏损的公司占比为38.98%，表明行业仍面临一定的挑战。
2026年一季度市场景气度：
- 行业保持持续景气，上市公司实现营业总收入6870.2亿元，同比增长5.38%；归母净利润540.03亿元，同比增长4.38%。
- 排除三大运营商及中兴通讯后，其余上市公司营业收入增长30.25%，归母净利润增长93.02%，显示出较高的成长性。
- 财务费用显著上升，主要由汇兑损失推动，影响了部分企业的盈利表现。
子板块表现：
- 光模块：表现最为突出，归母净利润同比增长120.40%，基数效应与景气度上升共同驱动。
- 光纤光缆：营业收入增长11.40%，归母净利润增长2.89%。
- 通信设备、终端及物联网：业绩增长有所下滑，尤其是通信设备板块，归母净利润同比下降33.33%。
- 无线射频：业绩下降较大，归母净利润同比下降50.67%。
- 运营商：整体营收增长稳健，但净利润略有下降，主要由于中国移动的净利润下滑。
资本开支与投资方向：
- 2025年三大运营商资本开支总计2496亿元，同比下降18.59%，降幅扩大。
- 资本开支呈现结构性变化，算力基础设施投资占比上升，推动行业向“价值经营”转型。
- 中国电信、中国移动、中国联通分别加大算力网络和智能网络的投资力度，占比提升。
财务与经营状况：
- 上市公司期间费用率总体下降，经营能力提升。
- 研发费用持续增长，2025年总计1093.99亿元，同比增长1.19%，推动科技创新。
- 资产负债率稳中有降，流动比率和速动比率保持较好水平，显示较强的偿债能力。

关键信息

市场表现：2026年一季度通信行业指数涨幅显著，通信行业在30个中信一级行业中排名靠前。
投资建议：
- 关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商。
- 关注受益于流量增长和AI算力提升的光通信公司。
- 关注经营能力突出、掌握核心技术的优质企业。
风险提示：
- 产业发展不及预期。
- 技术创新进展缓慢。
- 地缘冲突升级。