> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业市场研究报告总结 ## 核心内容概述 2025年及2026年一季度，通信行业整体保持稳中有进的态势，业绩增长与市场景气度同步上升。然而，行业内部存在明显分化，部分子板块表现优于其他板块。随着AI大模型、5G应用拓展和新基建的推进，通信行业作为数字经济基础设施，迎来了新的发展机遇。同时，资本开支的结构性调整和海外业务扩张也对行业产生了重要影响。 ## 主要观点 - **2025年业绩表现**： - 通信行业上市公司全年实现营业总收入2.65万亿元，同比增长2.65%；归母净利润2207.79亿元，同比增长5.45%。 - 若不计入三大运营商及中兴通讯，其余通信上市公司营业收入增长8.55%，归母净利润增长74.17%，显示行业内部存在明显分化。 - 业绩亏损的公司占比为38.98%，表明行业仍面临一定的挑战。 - **2026年一季度市场景气度**： - 行业保持持续景气，上市公司实现营业总收入6870.2亿元，同比增长5.38%；归母净利润540.03亿元，同比增长4.38%。 - 排除三大运营商及中兴通讯后，其余上市公司营业收入增长30.25%，归母净利润增长93.02%，显示出较高的成长性。 - 财务费用显著上升，主要由汇兑损失推动，影响了部分企业的盈利表现。 - **子板块表现**： - **光模块**：表现最为突出，归母净利润同比增长120.40%，基数效应与景气度上升共同驱动。 - **光纤光缆**：营业收入增长11.40%，归母净利润增长2.89%。 - **通信设备、终端及物联网**：业绩增长有所下滑，尤其是通信设备板块，归母净利润同比下降33.33%。 - **无线射频**：业绩下降较大，归母净利润同比下降50.67%。 - **运营商**：整体营收增长稳健，但净利润略有下降，主要由于中国移动的净利润下滑。 - **资本开支与投资方向**： - 2025年三大运营商资本开支总计2496亿元，同比下降18.59%，降幅扩大。 - 资本开支呈现结构性变化，算力基础设施投资占比上升，推动行业向“价值经营”转型。 - 中国电信、中国移动、中国联通分别加大算力网络和智能网络的投资力度，占比提升。 - **财务与经营状况**： - 上市公司期间费用率总体下降，经营能力提升。 - 研发费用持续增长，2025年总计1093.99亿元，同比增长1.19%，推动科技创新。 - 资产负债率稳中有降，流动比率和速动比率保持较好水平，显示较强的偿债能力。 ## 关键信息 - **市场表现**：2026年一季度通信行业指数涨幅显著，通信行业在30个中信一级行业中排名靠前。 - **投资建议**： - 关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商。 - 关注受益于流量增长和AI算力提升的光通信公司。 - 关注经营能力突出、掌握核心技术的优质企业。 - **风险提示**： - 产业发展不及预期。 - 技术创新进展缓慢。 - 地缘冲突升级。 ## 行业趋势与展望 - **技术驱动**：AI大模型、5G应用拓展和卫星互联网等新技术推动行业景气持续。 - **资本结构优化**：运营商资本开支下降，但更注重算力和智能网络投资，为未来布局奠定基础。 - **海外市场拓展**：部分企业财务费用上升主要由于海外业务扩张，外汇管理成为重要考量因素。 ## 数据支持 - **财务指标**：期间费用率、资产负债率、销售净利率等指标均显示行业整体向好。 - **行业估值**：截至2026年4月30日，通信行业PE TTM为31.28倍，处于近十年41.37%的分位点，显示市场对行业的乐观预期。 ## 结论 通信行业在2025年和2026年一季度整体保持稳健增长，尽管存在业绩分化，但光模块、光纤光缆等板块表现强劲，运营商通过资本开支结构调整，推动行业向高质量发展转型。未来，随着数字经济和人工智能的进一步发展，通信行业有望迎来新的增长机遇。