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报告摘要

增量资金正在入市 —— 广发流动性跟踪周报（1月第4期）

核心内容

本报告主要探讨当前A股市场中增量资金的流入情况，分析弱美元环境对资金流入的影响，指出当前市场存在多种增量资金入市的迹象，并总结增量资金流入A股的主要动力。同时，报告对A股的流动性状况进行了详细跟踪，涵盖“量”与“价”两个维度，并提出相关风险提示。

主要观点

弱美元促进北上资金流入：美元指数持续走弱对A股市场有利，特别是北上资金的流入显著增加。2017年美元指数下跌10%，北上资金净流入约2000亿元。2018年1月前四周北上资金净流入355亿元，较去年月均流入额166亿元明显加快。
增量资金入市迹象明显：除北上资金外，还有以下迹象表明增量资金正在进入A股：
- 股票型和混合型新发基金规模增加；
- 融资融券余额持续上升；
- 个人投资者开户数回升；
- 保险性质资金（包括社保基金、基本养老保险、企业年金、职业年金）逐步入市。
增量资金流入动力：
- 国际资本在美元走弱和全球经济复苏背景下，倾向于配置资本回报率更高、弹性更大的新兴市场，A股受益明显；
- 中国出口持续改善，经济韧性增强，吸引国内外投资者关注；
- 多项经济指标（如原油价格、美债收益率）显示全球经济向好信号。
A股流动性改善：上周A股资金净流入381亿元，环比显著增加。主要得益于新发基金规模扩大，以及融资余额上升。

关键信息

一、增量资金入市分析

问题一：弱美元对A股增量资金的影响

美元指数下跌3.5%，同期北上资金净流入355亿元；
2017年美元指数下跌10%，北上资金全年净流入2000亿元；
预计美元指数将继续走弱，北上资金流入规模将扩大。

问题二：增量资金入市迹象

新发基金：1月前四周股票型和混合型新发基金合计682亿元，高于去年月均265亿元；
融资余额：从17年末的10215亿元上升至上周末的10742亿元，环比上升527亿元；
个人投资者开户数：年初以来持续上升；
保险资金入市：基本养老保险基金已到账2731.5亿元，预计未来每年新增入市规模约338亿元。

问题三：增量资金流入A股的动力

美元走弱：国际资本倾向于配置新兴市场；
全球经济复苏：带动中国出口改善；
中国系统性风险降低：经济韧性增强，吸引外资；
全球长端利率上行：NYMEX原油上涨4.6%，10Y美债收益率突破2.7%，显示市场对经济增长的乐观预期。

二、A股流动性跟踪

上周A股资金净流入381亿元，环比明显增加；
一级市场资金净流入：381亿元，主要由新发基金贡献（429亿元）；
二级市场资金净流入：133亿元，主要来自融资；
陆港通资金净流入：102亿元，港股通资金净流入175亿元，陆港通净流出73亿元；
市场情绪指标：融资交易占比下降至9.2%，换手率下降至0.9%，机构资金流出407亿元；
限售股解禁：本周解禁市值1522亿元，未来两周有49只限售股解禁。

三、全市场流动性跟踪 —— “量”

基础货币投放：上周公开市场净回笼4270亿元，12月基础货币回笼2817亿元；
信用货币派生：
- M1同比增速11.80%（前一期12.70%）；
- M2同比增速8.20%（前一期9.10%）；
- 新增社融11400亿元（前一期15982亿元）；
- 金融机构新增人民币贷款5844亿元（前一期11200亿元）；
- 居民中长期贷款减少1066亿元。

四、全市场流动性跟踪 —— “价”

货币市场：
- SHIBOR隔夜利率下降29BP；
- 银行间质押式回购加权利率（7天）下降2BP；
- 同业存单收益率下降4BP；
国债市场：
- 1年期国债收益率下降4BP；
- 10年期国债收益率下降4BP；
- 期限利差保持不变；
信用债市场：
- 5年期企业债收益率下降1BP；
- 信用利差放宽6BP；
理财市场：
- 人民币理财产品收益率下降7BP；
外汇市场：
- 美元兑人民币下跌1.14%；
- 实际人民币有效汇率指数上升0.25%；
- 名义人民币有效汇率指数下降0.05%。

风险提示

北上资金未来流向与预期不符；
年初流动性紧缩超预期。

总结

当前A股市场正迎来增量资金入市的积极趋势，主要受弱美元环境和全球经济复苏的推动。北上资金加速流入，同时基金发行、融资余额、个人投资者开户数及保险资金入市等迹象均显示市场吸引力增强。流动性方面，A股资金净流入显著增加，市场情绪保持稳定，资金利率下行。然而，需警惕北上资金流向变化及流动性紧缩风险，以确保资金流入的可持续性。

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