20220106-华泰期货-贵金属与有色专题报告_海外能源危机对欧洲铝厂影响简析_9页_1mb

报告摘要

海外能源危机对欧洲铝厂影响简析总结

核心内容

欧洲铝冶炼行业正面临严重的能源危机，导致多国铝厂减产甚至停产。该地区电解铝产能约占全球的12%，共计36家铝冶炼厂。随着能源价格持续走高，尤其是电价逼近历史高点，欧洲铝企的生产成本大幅上升，影响了其盈利能力。

主要观点

欧洲能源危机持续发酵
- 由于俄罗斯天然气供应不稳定、寒潮来袭、法国核电中断及“北溪2号”项目搁浅，欧洲能源危机可能延续整个冬季至明年开春。
- 欧洲多国电价已达到历史新高，影响了铝冶炼企业的正常运营。
欧洲铝企减产情况
- 自10月起，荷兰、斯洛伐克、斯洛文尼亚等地铝企已开始减产，12月更多国家加入减停产行列。
- 目前已有8个国家的铝厂因能源成本过高而减少产能，预计2022年1月将进一步减产。
欧洲铝企减产影响
- 法国敦刻尔克铝业公司因电价上涨减产约3%。
- 德国Trimet Aluminium旗下两家冶炼厂预计减产近30%，涉及约7万吨年产能。
- 罗马尼亚Alro工厂已开始关闭程序，第一阶段将减产60%。
- 西班牙美国铝业公司计划暂停原铝生产两年。
- 斯洛伐克铝厂将在2022年1月底进一步减产至60%，相当于每年再减3.5万吨。
国内铝市情况
- 供应端限电有所放松，云南、内蒙复产产能释放，预计1月产量将回升。
- 成本端方面，氧化铝价格回落至2800元/吨，预培阳极价格下行，电解铝冶炼企业回归盈利状态。
- 消费端表现平稳，但春节淡季即将到来，下游需求或将走弱。
- 国内库存变动受疫情影响，存在提倡就地过年的可能，铝水转化率或维持高位，累库幅度不会较大。
铝价展望
- 当前铝市场基本面相对平稳，但需密切关注欧洲能源危机对铝价的影响。
- 若海外能源危机延续至1月，铝价短期内将维持强势。

关键信息

欧洲电解铝产能：约950万吨，占全球12%。
主要减产国家：德国、法国、黑山、荷兰、斯洛伐克、斯洛文尼亚、罗马尼亚、西班牙。
能源成本影响：法国核电停运、天然气库存低位、“北溪2号”项目未通过、寒潮天气加剧能源紧张。
国内铝市：供应端逐步恢复，成本端下降，消费端平稳但存在季节性走弱风险。
投资策略：单边谨慎看多。
风险点：变异病毒扩散、消费不及预期、流动性收紧快于预期。

数据来源

华泰期货研究院
EEX SPOT
CRU
SMM
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