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腾讯控股2017年三季度业绩总结

核心内容概述

腾讯控股在2017年第三季度实现了超出市场预期的业绩表现，主要得益于手游业务的强劲增长以及广告收入的显著提升。同时，公司在AI技术应用和线下支付业务方面也取得了重要进展。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 总收入：达到652亿元，同比增长61.5%，高于市场预期7%。
• 非通用会计准则净利润：达到171亿元，同比增长45.4%，高于市场预期4%。
• 智能手机游戏收入：同比增长84%至182亿元，占总收入的28%。
• 在线游戏收入：同比增长48%至268亿元。
• 端游收入：同比增长27%，得益于DNF和LOL拓展包的推出。

手游增长亮点

• 王者荣耀及其他新游戏：成为推动手游增长的主要因素。
• 生存类策略类手游：如《光荣使命》和《穿越火线：荒岛特训》受到玩家高度关注，预约人数均超过2000万。
• 未来布局：公司计划推出一系列生存类游戏，以满足中国游戏玩家的需求。

广告业务发展

• 广告收入：同比增长48%至110亿元。
• 视频广告：同比增长70%，受益于头部网剧和综艺内容的带动。
• 视频付费用户：9月超过4300万，规模国内领先。
• 信息流广告：同比下降，主要由于去年同期奥运会高基数及企鹅号战略调整。
• 朋友圈广告：持续增长，因精准营销能力提升吸引本地广告主，广告主数量环比增长30%。

AI技术赋能

• “AI in All”策略：公司将AI技术应用于广告精准投放、内容推荐、金融信用分析等领域。
• 云计算服务：通过云计算技术赋能合作伙伴，推动AI技术的广泛应用。

线下支付业务

• 支付相关收入：增长强劲，线下月度交易笔数同比增长280%。
• 金融产品：包括微众银行贷款、理财通在线理财产品、微保健康险产品等。
• 海外市场：公司侧重服务出境中国用户，并依赖合作伙伴进入当地市场。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 目标价：12个月目标价为443港币。
• 盈利预测：上调2017/18/19年盈利预测分别为1.8%/3.7%/2.6%。
• 市盈率与市净率：2017年非通用会计准则市盈率为47.5倍，市净率为12.64倍。
• 动态市盈率：2018年为39.2倍，2019年为30.5倍。

风险提示

• 新游戏表现：若新游戏不及预期，可能影响整体业绩。
• 利润率：对内容及新业务的投入可能拉低利润率。
• 广告增速：若广告增速低于预期，将对业绩构成压力。

财务数据概览

资产与负债情况

现金流量情况

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A（正常风险）：未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B（较高风险）：未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。