20231123-东方财富证券-腾讯控股-00700.HK-2023年三季报点评_利润表现亮眼_聚焦高潜高质增长_4页_401kb

腾讯控股（00700HK）2023年三季报财报关键点总结如下：

一、整体财务表现

• 营收：2023年前三季度：6328亿，同比增长14.11%；第三季度单季营收1546亿，同比增长10%。
• 经营盈利：2023年前三季度：1594亿，同比增长1587%；第三季度单季经营盈利485亿（-6%），Non-GAAP经营盈利555亿（+36%）。
• 净利润：2023年前三季度：1138亿（-803%）；第三季度单季权益持有人应占盈利362亿（-9%），Non-GAAP盈利449亿（+39%）。

二、分业务表现

• 增值业务：三季度收入757亿（+4%），其中游戏收入460亿（+72%）。游戏收入增长主要国内新游及老游保持稳健，国际市场表现稳健（增长率14%）。
• 广告业务：三季度收入257亿（+20%），视频号传播量增长超50%，带动微信内广告收入增速达30%。
• 金融科技及企业服务：收入520亿（+16%），其中金融科技受益于支付增长。
• 社交网络：ARPU增长17%，音乐付费会员收入103亿（+21%），但直播下滑导致社交网络收入下降3%-3？%。

三、利润率与调优

• 调整后利润率为35.9%，同比提升6.7pct；毛利率49.5%，同比上升5.2pct。
• 销售费用保持5.1%，管理+研发费用率17%，同比下降19pct.

四、技术进展与AI

• 发布混元模型，用于内部及外部企业服务客户。

五、未来预测

• 维持“增持”评级；
• 预测2023-2025年营业收入分别为6277/6983/7686亿；
• 调整后净利润1333/1548/1771亿；
• PE 21/18/15倍。

六、风险提示

• 政策监管及宏观经济下行风险。

财务与数据摘要

2023Q3 收入对比（部分）

三季度增长率

• 游戏业务 +72%
• 视频号传播量 +50%
• 调整后净利润率提升 +6%

数据来源： 东方财富证券研究所