20241031-国元证券-泸州老窖-000568.SZ-2024年三季报点评_顺势降速_稳健发展_3页_668kb

泸州老窖2024年三季报点评报告总结。

报告要点：公司公告2024年三季报。2024年前三季度，实现总收入24304亿元，同比增长107.6%；归母净利11593亿元，同比增长97.2%；扣非归母净利11564亿元，同比增长102.4%。2024年第三季度，总收入7399亿元，同比增长0.67%；归母净利3566亿元，同比增长2.58%；扣非归母净利3570亿元，同比增长3.52%。

费用率下降是主要驱动力。前三季度，毛利率88.43%，同比下降0.01个百分点；归母净利率47.70%，同比下降0.45个百分点，受税费扰动影响。Q3归母净利率同比提升0.90个百分点，得益于费用率下降和投资收益增加，2024年Q3销售费用率11.76%，同比下降10.7个百分点；管理费用率3.54%，同比下降0.58个百分点。

经营现金流稳健。前三季度经营活动现金流量净额124.65亿元，同比增长376.9%，净额/归母净利达107.52%。费用控制和渠道优化推动高质量发展，合同负债265.4亿元，同比下降10.38%。

投资建议：预计2024至2026年归母净利分别为14258亿元、15015亿元、16634亿元，同比增长76.4%、53.1%、107.9%。对应PE分别为14倍、13倍、12倍，维持买入评级。

风险提示：食品安全风险、市场竞争加剧风险、政策调整风险。

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