20210423-渤海证券-研究所晨会_7页_605kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述和金融工程研究三部分，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

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宏观及策略分析

外围环境

• 疫情情况：全球日新增病例数仍在震荡上升，印度成为主要增长点，疫情形势严峻；巴西有所缓解，发达经济体总体防控稳定。
• 经济数据：美国工业和制造业产出环比改善，但产能利用率仍低于疫情前水平；印度疫情对全球供给能力构成抑制，外部供需缺口持续，有利于中国出口。
• 通胀预期：结构性通胀仍在，但大宗商品价格对CPI的传导较弱，CPI同比增速预计不会大幅上升，对通胀前景不必过度担忧。

国内环境

• 内需恢复缓慢：以2019年为基数，2021年一季度GDP增速为5.0%，内需各项指标增长乏力。
• 政策导向：政府强调“稳增长”目标，但手段从总量加力转向结构优化，财政资金直达机制成为重点。

高频数据

• 下游：房地产成交回升，农产品价格下行，蔬菜价格主导下跌，猪肉价格小幅回升。
• 中游：钢铁价格高位震荡，开工率和产能利用率回升；水泥价格创新高。
• 上游：动力煤价格回落，焦炭价格反弹；铜铝价格涨幅明显，铅锌震荡，贵金属和原油价格波动。

风险提示

• 国际疫情发展超预期。

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行业专题评述

机械行业

• 行情回顾：机械板块跑输大盘，部分子行业表现较好，如金属制品、制冷空调设备等。
• 行业情况：3月挖掘机销量同比增长60%，装载机销量增长52%，叉车销量增长109%。全球主要地区挖掘机开机小时数复苏，欧洲增长显著。
• 投资建议：预计2021年挖掘机销量增长10%以上，建议关注三一重工、建设机械、恒立液压等龙头。工业机器人行业受益于制造业投资增长，建议关注拓斯达、埃斯顿、绿的谐波等企业。

家电行业

• 市场表现：家电板块整体跑输大盘，白色家电下跌，厨房电器、照明电工等上涨。
• 投资建议：一季度家用空调量价齐升，集成灶零售额和销量大幅增长，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份和浙江美大等龙头。

风险提示

• 宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、出口景气度下降等。

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金融工程研究

行情回顾

• 上周主要市场指数下跌，其中上证指数下跌2.40%，沪深300指数下跌3.19%。
• 因子表现：长期换手率因子呈现正向收益，动量因子趋势效应明显，估值因子表现较弱。

历史收益率

• 全市场：波动率因子和流动性因子表现较好。
• 沪深300：动量因子和流动性因子表现较好。
• 中证500：估值因子、流动性因子、短期动量因子和盈利因子表现较好。

行业多因子表现

• 盈利因子：银行、综合金融、石油石化、钢铁表现较好。
• 成长因子：银行、煤炭、农林牧渔表现较好。
• 估值因子：国防军工、煤炭、综合金融、消费者服务等超额收益显著。
• 短期动量因子：消费者服务、纺织服装、非银金融呈现趋势效应。
• 长期动量因子：银行、钢铁、石油石化趋势效应显著。
• 波动率因子：钢铁、煤炭、国防军工表现较好。
• 换手率因子：电力及公共事业、消费者服务、综合金融、煤炭表现较好。

投资建议

• 下周模型看好有色金属和钢铁；4月模型看好公共事业和计算机。
• 推荐标的：科技ETF（515000.SH）。

风险提示

• 报告数据可能存在误差，仅供参考，不构成投资建议。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级	买入	相对沪深300涨幅超20%
	增持	相对沪深300涨幅介于10%-20%
	中性	相对沪深300涨幅介于-10%-10%
	减持	相对沪深300跌幅超10%
行业评级	看好	相对沪深300涨幅超10%
	中性	相对沪深300涨幅介于-10%-10%
	看淡	相对沪深300跌幅超10%

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免责声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不保证其准确性或完整性。
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研究团队成员

姓名	职务	联系方式
崔健	副所长&产品研发部经理	+862228451618
周喜	宏观、战略研究&部门经理	+862228451972
郑连声	汽车行业研究、机械行业研究	+862228451904
宁前羽	机械行业研究	+862223839174
尤越	家电行业研究	+862223839033
宋旸	金融工程研究	+862228451131
韩乾	金融工程研究	+862223839192