20150205-招商证券-农资行业_专题报告-土地流转+农业信息化_农资龙头成长空间大_32页_1mb

中性（维持）总结

核心内容

本文围绕农业改革背景下农资行业的变化与机遇展开，重点分析了土地流转、农业信息化、复合肥行业、农药制剂行业以及农资电商的发展趋势与前景。同时，提出了重点公司推荐及投资建议。

主要观点

1. 农业现代化进程加快

   • 农业生产效率较低，发展滞后于工业。政府高度重视农业改革，鼓励土地流转，推动农业集约化、规模化发展。
   • 农业信息化成为农业现代化的重要组成部分，有助于提升农业经营效率、优化资源配置。

2. 土地流转与农业集约化

   • 中国农业人口占比高，人均耕地面积少，土地流转政策推动耕地向专业大户、合作社等新型经营主体集中。
   • 土地流转面积增长迅速，从2007年的6372万亩增长到2014年的3.8亿亩，占家庭承包耕地面积的28.8%。

3. 农业信息化潜力巨大

   • 农业信息化覆盖农业产前、产中、产后全过程，有助于实施精准农业，降低种植成本，提高产量和收益。
   • 国外农业信息化发展成熟，如美国、日本、欧盟等，中国农业信息化正逐步推进，预计未来5年农业信息化市场空间达1200亿元。

4. 复合肥行业前景广阔

   • 农业现代化推动复合肥需求增长，复合肥具备省工、省力、节约成本等优势。
   • 复合肥行业集中度较低，龙头公司具备产品、品牌、渠道和服务优势，有望进一步提升市场份额。

5. 农药制剂行业整合加速

   • 中国农药制剂行业集中度低，而发达国家集中度较高，未来整合趋势明显。
   • 龙头企业如诺普信、金正大等，具备较强的农化服务能力，有望在行业整合中占据优势。

6. 农资电商发展迅速

   • 农资电商模式多样，包括第三方平台（如云农场、农一网）、农资企业自营（如鲁西化工“中国购肥网”、中化化肥“买肥网”）等。
   • 农资电商有助于优化供应链、降低流通成本，但需解决物流、农化服务、金融服务等问题。

7. 一体化模式是未来趋势

   • 欧美农资龙头公司普遍从事多种产品销售，提供一站式解决方案，中国农资企业也有望逐步走向一体化。
   • 农资电商将加速一体化进程，提升企业综合竞争力。

关键信息

行业规模

• 股票家数：232只，占比9.0%
• 总市值：15076亿元，占比4.0%
• 流通市值：11502亿元，占比3.6%

行业表现

• 绝对表现：1m 11.6%，6m 36.2%，12m 49.0%
• 相对表现：1m 15.3%，6m -7.0%，12m -5.5%

农资电商模式

• 第三方平台（B2C）：云农场、农一网
• 第三方信息平台（B2B2C）：中农在线
• 企业自营（B2C）：鲁西化工“中国购肥网”
• 企业自营（B2B）：中化化肥“买肥网”

重点公司推荐

• 诺普信：首推，具备强大的线下服务能力，推荐评级为强烈推荐-A
• 金正大：首推，产品优化、营销给力，推荐评级为强烈推荐-A
• 史丹利：首推，顺应大势，发展快速，推荐评级为强烈推荐-A
• 芭田股份：推荐，走在农业信息化和品牌种植的康庄大道上，推荐评级为强烈推荐-A
• 新洋丰：推荐，弹性与成长共舞，电商提供助力，推荐评级为强烈推荐-A

风险提示

• 市场开发风险
• 原材料价格波动风险
• 毛利率下滑风险

结构清晰总结

一、农业大变局：土地流转+农业信息化风起

• 土地流转加码：政策推动土地流转，耕地流转面积快速增长，种植业集约化程度提升。
• 农业信息化大有可为：农业信息化有助于实施精准农业，提高生产效率和收益，未来市场空间巨大。

二、复合肥：行业发展前景好，龙头崛起

• 复合肥更适合现代化农业：具备省工、省力、节约成本等优势，适应农业发展大势。
• 行业集中度低，龙头公司迎发展良机：随着农业现代化推进，复合肥市场集中度有望提升，龙头公司具备更强的市场竞争力。

三、农药制剂：行业整合加速，龙头发展空间大

• 农药行业集中度低：中国农药制剂行业集中度不足30%，而美国达90%以上。
• 监管趋严，整合加速：政策推动农药行业整合，龙头公司有望提升市占率，成为行业主导力量。

四、农资行业电商大潮兴起

• 电商模式多样：包括第三方平台、信息平台、企业自营等，各有特色。
• 线下配套能力关键：具备强大线下服务能力的企业更易在农资电商中胜出。

五、重点公司推荐

• 诺普信：农药制剂龙头，线下服务能力突出，推荐评级为强烈推荐-A。
• 金正大：复合肥龙头，产品优化、营销给力，推荐评级为强烈推荐-A。
• 史丹利：顺应大势，发展快速，推荐评级为强烈推荐-A。
• 芭田股份：农业信息化与品牌种植结合，推荐评级为强烈推荐-A。
• 新洋丰：弹性与成长并存，电商助力发展，推荐评级为强烈推荐-A。

总结

农业改革背景下，土地流转与农业信息化正推动农业向集约化、专业化、规模化发展。农资行业集中度有望提升，龙头公司具备产品、渠道、服务等多方面优势，有望引领行业发展。农资电商模式多样，具备一定发展潜力，但需解决物流、农化服务、金融服务等问题。未来，一体化模式将成为农资行业发展的趋势，推荐关注诺普信、金正大、史丹利等线下服务能力强的公司。