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万联晨会总结（2022年4月18日）

核心内容概览

2022年4月18日的万联晨会主要聚焦于A股市场近期表现、宏观经济数据及重点行业分析。整体市场呈现震荡下行态势，降准政策虽有预期，但市场反应较为平淡，成交量未明显放大，显示当前市场仍处于存量资金博弈阶段。同时，会议也分析了房地产、半导体、汽车电子等重点行业的发展前景，并对相关个股进行了点评。

主要观点

A股市场表现

• 上证指数收跌0.45%，报3211.24点；深证成指收跌0.56%，创业板指收跌0.24%。
• 两市成交额为9112亿元，市场情绪偏谨慎。
• 行业板块方面，银行、汽车、房地产行业涨幅居前；煤炭、有色金属、传媒行业跌幅居前。

降准政策影响

• 上周三国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”，上周五央行宣布降准25个基点，释放约5300亿元长期资金。
• 降准幅度略低于市场预期，但节奏符合预期，短期市场上涨概率较高。

国内经济与政策动态

• 国资委通报央企一季度经济运行情况，实现营业收入9万亿元，利润总额6179亿元，净利润4723亿元，同比分别增长15.4%、14.6%、13.7%。
• 上交税费7348亿元，同比增长20.9%，显示央企经济运行质量持续改善。

行业配置建议

• 建议继续关注稳增长主线，重点布局业绩有支撑的地产和基建龙头企业。

研报精选

房地产行业：REITs发展正当时

• 行业核心观点：借鉴海外经验，REITs在大类资产配置中具有收益稳定的优势，我国公募REITs市场仍有较大发展空间。
• 投资要点：
  • 全球REITs市场规模庞大，基础设施、数据中心和工业类REITs占比达30%。
  • 我国REITs市场已初具规模，首批11只REITs总市值达480亿元。
  • 政策推动下，保障性租赁住房REITs有望近期落地，后续市场扩容在即。
  • 已上市REITs派息率平均为6.53%，明显高于高股息率板块。
  • 长期来看，REITs具备稳定收益能力，海外成熟市场10年期REITs年化收益率达10%以上。
• 风险因素：收益率不及预期、底层资产集中、流动性风险。

鼎龙股份（300054）点评

• 2021年业绩：营业收入23.56亿元，同比增长29.67%；净利润2.14亿元，同比增长233.60%。
• 2022Q1业绩预告：营收5.6-5.8亿元，同比增长7.7%-11.55%；净利润6500-7500万元，同比增长73.16%-99.80%。
• 投资要点：
  • 传统打印耗材业务收入增长，但盈利性有所下滑。
  • 泛半导体材料业务（CMP）高速增长，2021年销售收入3.02亿元，同比增长284%。
  • 抛光液和Cu清洗液业务实现技术突破，订单稳定。
  • 公司拟收购鼎汇微电子股份，持股比例提升至91.35%，强化半导体材料布局。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.57/5.84/7.80亿元，对应P/E分别为48.2/29.4/22.0倍。
• 风险因素：扩产研发进展不及预期、耗材业务竞争加剧、疫情导致下游需求不及预期。

德赛西威（002920）点评

• 2021年业绩：营业收入95.69亿元，同比增长40.75%；净利润8.33亿元，同比增长60.75%。
• 投资要点：
  • 订单突破历史新高，智能驾驶业务订单超40亿元。
  • 智能座舱业务收入78.93亿元，同比增长33.52%；智能驾驶业务收入13.87亿元，同比增长94.78%。
  • 毛利率提升，显示产品竞争力增强。
  • 公司布局智能网联汽车，技术方案全面，客户定点广泛。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为128.16亿元、164.90亿元、209.79亿元；净利润分别为11.32亿元、15.39亿元、19.45亿元。
• 风险因素：汽车销量不及预期、智能网联业务拓展不及预期。

总结

整体来看，当前A股市场在降准政策推动下表现较为平淡，市场情绪谨慎。但政策支持与行业基本面改善为部分板块提供了投资机会，尤其是房地产、基建及泛半导体材料领域。鼎龙股份与德赛西威等个股表现亮眼，业绩增长显著，技术突破与市场拓展良好，值得投资者关注。未来市场仍需关注宏观经济修复进度、政策落地效果及行业景气度变化。