环保行业2018年中期策略：坐看云起时-20180702-华安证券-27页-2mb

环保行业2018年中期策略总结

核心内容

本报告分析了2018年环保行业的市场表现、政策导向及投资策略，重点围绕“净霾、碧水、清废”三大领域展开，并对相关个股进行了推荐。

主要观点

市场回顾

• 业绩向好：2018年一季度环保行业整体营收同比增长30.71%，净利润同比增长13.05%，增长动力强劲。
• 估值与持仓创新低：环保行业估值和持仓水平跌至近五年新低，部分公司财务风险暴露，市场担忧情绪未减。
• 板块分化：水处理和固废板块表现相对较好，而监测、节能、大气板块表现欠佳。

投资策略

• 远明近暗：市场对PPP模式存在担忧，建议关注具有稳定现金流和业绩确定性强的标的。
• 政策驱动：中央环保政策力度加强，生态文明建设成为国家战略，环保投资仍有较大提升空间。
• 执行强化：生态环境部的设立和环保督察的持续推进，强化了环保治理的执行力度。

三面出击：打赢污染攻坚战

净霾：蓝天保卫战

• 非电治理成为重点：大气治理由火电转向非电行业，钢铁、水泥等非电行业排放治理成为新增长点。
• 政策催化：生态环境部发布钢铁超低排放标准征求意见稿，推动治理节点明确，市场释放提速。
• 建议关注：龙净环保，具备核心技术和制造能力，非电订单占比提升，成为非电治理龙头。

碧水：水环境治理

• 水十条落地：重点城市黑臭水体治理基本完成，2020年底前地级城市治理目标明确。
• 流域治理趋势：从污水处理向流域治理转变，强运营项目受青睐。
• 建议关注：国祯环保，具备污水处理运营能力，参与流域治理项目，具备高增长潜力。

清废：垃圾处理

• 垃圾围城现象：城市生活垃圾量显著增长，垃圾焚烧成为主要处理方式。
• 市场化提速：环卫服务由劳动密集型向资本密集型转变，市场化率有望提升至50%以上。
• 建议关注：伟明环保和龙马环卫，前者具备垃圾焚烧运营能力，后者在环卫装备和市场化拓展方面表现突出。

个股推荐

关键信息

• 政策支持：中央生态文明建设成为重点，环保治理进入新阶段。
• 市场变化：环保行业整体业绩向好，但估值和持仓水平处于历史低位，市场信心不足。
• 投资方向：关注具有稳定现金流、强运营能力和一揽子解决方案的公司。
• 风险提示：政策推进不及预期、环保督察力度不足、业绩释放不及预期。

风险提示

• 政策风险：环保政策推进和监管力度不及预期。
• 督察风险：环保督察行动未达预期。
• 业绩风险：环保行业业绩释放不及预期。

结论

环保行业在政策和执行层面均呈现积极态势，市场信心受挫，估值和持仓处于历史低位。建议投资者关注具有稳定现金流和强运营能力的公司，如龙净环保、国祯环保、伟明环保和龙马环卫，把握非电治理、流域治理和垃圾焚烧等细分领域的增长机遇。