深度报告-20241118-东方财富证券-中国能建-601868.SH-深度研究_四新_能建_多元化央企受益能源水网建设大潮_25页_1mb

对中国能建（601868）深度研究的总结如下：

中国能建投资分析总结

中国能源建设股份有限公司（以下简称中国能建）成立于2014年，是中国能建集团及电规总院共同发起设立的能源建设龙头企业，于2015年实现H股上市并于2021年吸收合并葛洲坝后实现A股上市。公司是传统能源电力建设的国家队，在火电建设领域代表世界最高水平，水电施工市场占比超30%（大型水电超过50%），同时也是国内核电常规岛勘察设计与工程建设的主要承担者及清洁能源输电通道工程的核心参与者。

投资要点及业务优势：

1. 能源压舱石地位稳固：传统火电需求仍保持高位，新能源建设在双碳政策推动下持续增长，公司作为头部央企，竞争优势明显。
2. “双轮驱动”增长模型：EPC工程总承包业务与投资运营板块协同发展。2023年新能源新签订单同比增261%，投资运营装机量达4749万千瓦。
3. 氢能、储能等新兴业务布局：公司提出“四新”战略（新能源、新基建、新材料、新产业），氢能业务落地多个项目，成长空间逐步打开。

行业视角与盈利预测：

• 火电建设强度维持高位，新能源领域的抽水蓄能、光伏、风电呈现稳健增长，政策持续支持水风光一体化基地建设。
• 公司盈利预测显示，2024-2026年净利润年均增速超60%，估值修复空间较大，估值明显低于历史高点。

估值与评级：
东方财富证券维持公司“增持”评级，认为估值处历史低位，新能源业务占比提升及国企改革催化将推动估值修复，建议把握四季度潜在弹性。

风险提示：

• 火电、新能源需求不及预期；毛利率受竞争环境恶化下滑；房地产等其他业务受宏观经济波动冲击。

中国能建作为中央企业代表，在“能源水网建设”大潮中，依靠技术与资源优势，预计成长为抗周期表现优异的成长型公司。