20230216-浙商证券-中国能建-601868.SH-中国能建2023年定增预案分析_150亿定增投向多个优质项目_新能源基建央企资金实力再获提升_4页_434kb

中国能建2023年定增预案分析总结

核心内容概述

中国能建（601868）于2023年2月15日发布非公开发行A股股票预案，拟募集不超过150亿元资金，用于多个新能源及新型综合能源项目，进一步强化其在新能源领域的布局，提升资金实力，支持公司长期战略发展。

募集资金用途及项目概况

新能源一体化项目

• 哈密绿电示范项目：投资30亿元，总装机容量1500MW（光伏1350MW、储热型光热150MW），预计2025年12月30日前建成投产，资本金IRR为7.03%。项目有助于推动地区能源结构调整，加速新能源体系建设。
• 甘肃庆阳智慧零碳产业园：投资15亿元，预计2026年12月31日前建成投产，资本金IRR为6.35%。作为国家“东数西算”工程的一部分，有助于公司业务结构转型。
• 浙江火电光热+光伏一体化项目：投资30亿元，总装机容量1GW（光伏900MW、光热100MW），预计2025年6月30日前建成投产，资本金IRR为7.00%。项目位于新疆，受益于国家“三基地一通道”政策，发展前景广阔。
• 湖北应城压缩空气储能电站：投资5亿元，装机容量300MW，预计2024年3月31日前建成投产，资本金IRR为6.50%。该项目为科技示范项目，公司拥有自主知识产权，增强储能领域竞争力。

新能源施工项目

• 乌兹别克斯坦巴什和赞克尔迪风电项目：投资25亿元，总装机1GW，年发电量约35亿千瓦时，预计施工期30.5个月，毛利率为7.09%。项目作为当地重大民生工程，有助于提升公司国际品牌形象，增强境外订单增长的确定性。

补充流动资金

• 45亿元用于补充公司流动资金，支持日常运营和业务拓展。

主要观点与关键信息

行业地位与战略方向

• 中国能建作为能源电力建设行业国家队，积极布局新能源、储能、抽水蓄能等赛道，推动业务结构转型升级。
• 公司在2022年获取风光新能源开发指标1302万千瓦，储能投资开发指标1021万千瓦，显示其在新能源领域的技术优势和项目储备。

定增背景与意义

• 2022年末，国家对涉房央企的股权融资限制逐步放开，公司作为地产业务占比低于10%的领先企业，率先提出150亿元定增计划，受益于政策红利。
• 定增资金将主要用于新能源项目，支持公司实现“双碳”目标，提升新能源业务占比。

经营业绩表现

• 2022年公司新签合同额达10491亿元，同比增长20.2%；其中新能源基建新签订单3550亿元，同比增长83.9%，在总订单中占比提升至33.8%。
• 传统能源基建稳步增长，新签订单2493亿元，同比增长23.9%。

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司营业收入分别为3722、4331、5016亿元，同比增长15.47%、16.38%、15.79%。
• 归母净利润预计分别为78.11、90.77、104.51亿元，同比增长20.10%、16.20%、15.13%。
• EPS预计为0.19、0.22、0.25元，对应PE分别为12.49、10.75、9.34倍，维持“增持”评级。

财务健康状况

• 资产负债率持续上升，2022E为73.53%，2024E预计达75.20%，显示公司仍处于扩张阶段。
• 净利率和ROE稳步提升，反映公司盈利能力增强。
• EBITDA持续增长，显示公司经营效率和盈利能力提升。

风险提示

• 基建投资增速不及预期；
• 国内新能源投资建设进展不达预期；
• 公司电力投资运营业务开展不及预期；
• 定增进度不及预期。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 增持：预期公司表现优于沪深300指数10%-20%。
• 风险提示：投资者应独立评估，不依赖单一评级进行决策。

财务摘要（部分关键指标）

结论

中国能建通过150亿元定增进一步强化其在新能源领域的布局，推动新型综合能源项目建设，提升公司资金实力和市场竞争力。公司新能源业务占比持续上升，且多个项目具备良好经济效益，未来增长潜力较大。在稳增长政策背景下，公司有望持续受益，实现业绩高弹性增长。投资评级为“增持”，但需关注定增进度、基建投资增速及新能源业务落地情况等潜在风险。