20240108-紫金天风-铜周报_铜矿的变数_24页_2mb

行业及市场分析

1. 市场动态与价格
   上周因美元走强，铜价重心回落，但未来市场焦点转向基本面。全球铜矿供应存变数，TC（加工费）价格大幅下跌，市场实际成交降至50美元/吨。进口铜矿供应充足，对国内现货价格形成冲击。国内需求逐步复苏，但幅度有限，下游企业普遍持谨慎态度。

2. 供需关系
   供应端
   国内外铜精矿供应增加，但精炼环节受原料短缺影响，部分炼厂下调产量预估。进口升水铜价格高位，供应扰动短期存续。
   需求端
   下游精铜制杆、铜板带、铜管等行业生产恢复缓慢，需求尚未完全释放，终端消费受春节假期影响。废铜供应偏紧，精废价差收窄。

3. 国际动态
   智利新增矿产勘查投资创近年历史新高，但新项目推进缓慢，导致其铜产量预期调降。秘鲁特拉皮切铜矿计划于2027年投产，将进一步提振铜矿供应。

4. 库存与交易
   LME铜库存小幅回落，注销仓单比例趋于下降。国内港口库存增加，主要因进口铜货量回升。期货市场多头仓位上升，市场操作趋于谨慎。

结论与展望
短期内受供应扰动影响，铜价呈现宽幅震荡，市场上涨阻力较大。远期方面，因矿山投产边际改善，供需压力具备持续性。中长期需关注去库存化和原料供应紧张程度的变化，终端需求恢复情况也具备一定支撑。