20240108-银河期货-铅周报_节后恢复采购_库存延续降势_16页_1mb

铅周报摘要

铅市场基本面整体中性偏多。

供需分析

1. ✅ 铅精矿供应趋紧
   2023年11月铅精矿进口大幅减少（环比降118%，同比减243%）。缅甸佤邦除曼相矿区外的铅锌矿复产预期提升供应，但短期进口恢复有限。

2. ⚙️ 铅锭产量下降
   原生铅冶炼开工率降至51.81%，再生铅开工率降至18.59%，云南、湖南等地区检修增多，供应受限。

3. 💧 库存持续下降
   SMM五地铅锭社会库存减少至67万吨，原生、再生炼厂检修及限产减轻供应压力，下游节后采购支撑库存降幅。

4. 🚗 需求端消费疲软
   电动自行车蓄电池市场终端消费清淡，电池订单无改善。铅酸蓄电池开工率仍较低，出口数据一般。

5. 📉 冶炼利润倒挂
   再生铅企业盈亏为-333元/吨，中小规模企业达-517元/吨。原料成本上升压缩利润，炼厂承压。

价格与价差

1. 🔥 铅价偏强震荡
   元旦后铅锭延续降库，市场看涨情绪升温，但下游成交偏弱。

2. ⚖️ 精废价差压缩
   废旧电瓶价格上涨放缓，但再生铅供应受限支撑原料端成本。

交易策略与展望

1. ⚖️ 总体中性
   短期关注1万-1.6万/吨区间支撑，基本面供需结构对铅价形成支撑。

2. 🔍 关注因素：
   ✅ 原生铅产量继续下滑可能；
   ✅ 再生铅产能复产对供应的边际改善；
   ✅ 春节备库启动节奏。

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