量化市场观察：价量轮动策略超额显著，价值因子强势反弹-20220306-东兴证券-18页_668kb

报告摘要

本报告由东兴证券金融工程团队发布，分析了近期市场行情及量化投资策略的表现。重点指出价量轮动策略在2022年3月4日当周表现突出，价值因子在多个股票池中表现优异，同时对行业配置建议和可转债择券因子进行了评估。

价量轮动策略表现优异：
截至2022年3月4日，行业轮动策略的年化收益率为15.89%，夏普比率为0.70，显著高于基准组合。年化超额收益率为8.75%，信息比率为0.93，超额表现亮眼。
行业轮动策略推荐行业：
本周值得关注的行业包括煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、电力设备及新能源和综合。投资者可重点布局相关行业或主题的ETF基金。
行业择时胜率略有下降：
行业择时指标的平均胜率较上期略有下降，为49.06%。但部分行业如轻工制造、食品饮料、电力及公用事业、机械和有色金属的择时胜率较高。
量化选股因子表现：
价值、波动率和技术因子在全部A股、沪深300和中证500成分股中均表现较好，其中价值因子在三个股票池中表现突出，整体优于其他因子。
可转债择券因子表现：
正股财务质量、正股价值和转债估值因子在上周取得显著多空收益，正股一致预期和正股成长因子则表现一般。近期市场环境更关注低估值正股和低价格转债，正股价值和转债估值因子有效性提升。

行业配置建议：煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、电力设备及新能源和综合行业被推荐。
行业轮动策略表现：
- 年化收益率：15.89%
- 年化超额收益率：8.75%
- 信息比率：0.93
- 上周超额收益率：1.35%
- 2021年以来累积超额收益率：11.13%
行业轮动策略分年度收益率：
- 2022年：-6.96%（低于等权组合-5.58%）
- 2021年：26.62%（超额12.85%）
- 2020年：43.14%（超额17.60%）
- 2019年：22.64%（低于等权组合28.38%）
- 2018年：-18.50%（超额14.51%）
- 2017年：6.61%（超额5.26%）
- 2016年：-13.84%（超额-1.47%）
- 2015年：52.69%（超额-0.92%）
- 2014年：76.33%（超额20.06%）
- 2013年：32.98%（超额17.43%）
- 2012年：14.83%（超额11.23%）
- 2011年：-23.08%（超额7.38%）

因子IC表现：
- 价值因子在三个股票池中表现突出，上周IC均值分别为17.18%（全部A股）、29.20%（沪深300）、23.24%（中证500）。
- 技术因子表现较好，波动率因子在中证500表现优异。
- 一致预期和成长因子表现一般，反转和质量因子表现不佳。
因子多空组合表现：
- 价值因子在三个股票池中均取得显著正收益，上周多空收益为2.90%（全部A股）、4.92%（沪深300）、6.12%（中证500）。
- 技术因子在全部A股中多空收益为0.40%，波动率因子在中证500中表现较好。

因子IC表现：
- 转债估值因子上周IC为35.96%，表现优异。
- 正股价值因子IC为15.82%，正股财务质量因子为6.38%。
- 正股一致预期和正股成长因子表现较弱。
因子多空组合表现：
- 转债估值因子上周多空收益为2.73%，正股价值因子为1.37%。
- 正股财务质量因子为0.55%，其他因子表现一般。