20220228-天风证券-拓邦股份-002139.SZ-收入超预期_期待22年原材料等压力缓解_3页_735kb

拓邦股份（002139）总结

核心内容

拓邦股份（002139）于2022年2月28日发布业绩快报，显示2021年公司实现营收78.22亿元，同比增长40.69%；归母净利润5.63亿元，同比增长5.50%；扣非净利润4.30亿元，同比增长12.22%。公司整体表现超出预期，主要得益于“保供”战略的实施以及重点产品的快速增长。

主要观点

• 收入增长超预期：公司2021年营收目标超额完成，主要受益于供应链动荡下的智能化升级和需求集中度提升。
• 市场份额提升：通过增加大客户数量和质量，公司在家电和工具板块实现了市场份额的提升。
• 重点产品高速成长：家电板块中智能设备和泛家电产品占比提升，工具板块多个头部客户份额增长，锂电业务在家庭储能和便携式储能领域表现突出。
• 短期成本压力：原材料短缺和成本上涨对2021年利润造成负面影响，同时费用增加和坏账计提也对当期利润带来压力。
• 2022年展望：公司预计2022年收入将持续增长，原材料和成本压力有望缓解，费用投入将随着收入增长而摊薄，利润增速有望加快。
• 中长期增长潜力：智能化趋势推动智能控制需求增长，全球产能向中国转移，国内市场份额向头部企业集中，公司有望在未来5年实现30%的复合增长。

关键信息

财务数据与估值

投资评级

• 行业：电子/电子制造
• 6个月评级：买入（维持评级）

股票表现

• 当前价格：14.67元
• 目标价格：未提供
• 投资建议：重申“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

风险提示

• 降本增效慢于预期
• 疫情影响超预期
• 坏账风险
• 市场竞争超预期
• 下游需求不及预期
• 业绩快报为初步测算，实际业绩以年报为准

财务预测摘要

未来增长预期

• 2022年：收入有望持续快速增长，利润增速更高，原材料和成本压力缓解，费用投入影响减弱。
• 中长期：受益于智能化趋势和全球产能转移，公司有望实现30%的复合增长，重点受益于锂电应用的快速渗透。

总结

拓邦股份在2021年表现出色，收入超预期，市场份额和重点产品增长显著。尽管受到原材料短缺和费用增加的影响，公司仍展现出强劲的盈利能力和增长潜力。分析师认为，2022年公司将受益于供应链回归正常和费用摊薄，利润增速有望加快。中长期来看，公司有望在全球智能控制和新能源市场中持续增长，实现30%的复合增长率。当前估值合理，重申“买入”评级。