20220926-天风证券-拓邦股份-002139.SZ-股权激励目标调整_不改公司长期成长趋势_4页_710kb

报告摘要

拓邦股份（002139）宣布调整2021年限制性股票激励计划的公司层面业绩考核指标，以应对外部不利因素的影响。此次调整旨在更有效地激励管理层和员工，提升公司业绩实现的信心，同时为投资者提供更清晰的预期。

业绩考核目标调整：公司原设定2022-2024年营业收入增长率不低于70%、120%、180%，或扣非净利润增长率不低于100%、150%、220%。调整后，营业收入增长率目标为55%、95%、145%，或扣非净利润增长率为35%、110%、200%。
调整原因：由于海外通胀、俄乌战争、疫情等外部环境变化，导致下游需求增速放缓，短期消费信心不足，公司上半年营业收入虽同比增长16%，但仍低于年初目标。
调整影响：调整后的指标仍保持较高的复合增长率，营业收入需达到25%的复合增速（调整前为29%），扣非净利润需达到32%的复合增速（调整前为34%）。2022年扣非净利润考核目标较低，主要是由于股权激励费用较高。
行业发展趋势不变：公司对行业长期发展趋势保持信心，认为智能化、低碳化及多区域化将推动行业持续增长，外部不利因素有望逐步消除。
未来增长预期：公司重点布局新能源业务，受益于锂电应用的快速渗透。同时，通过组织优化和降本增效，公司有望实现收入和利润的持续增长。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.6、8.9、12.1亿元，对应PE分别为25、16、12倍，维持“买入”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,560.18	7,767.03	9,456.75	12,027.86	15,539.27
归母净利润（百万元）	533.52	564.96	563.28	886.71	1,212.31
每股收益（元）	0.42	0.44	0.44	0.70	0.95
市盈率（P/E）	26.75	25.26	25.34	16.10	11.77
市净率（P/B）	4.12	2.84	2.59	2.27	1.95
EV/EBITDA	5.85	14.10	11.41	8.11	6.16