20230817-国联证券-拓邦股份-002139.SZ-公司上半年业绩承压_新能源板块增速高于整体_3页

概述

2023年上半年，拓邦股份实现营业收入4256亿元，同比增长0.67%；归属于上市公司股东净利润258亿元，同比增长462%；扣除非经常性损益后净利润254亿元，同比上升2407%。二季度单季收入2261亿元，环比增长13.34%；扣非后归母净利润163亿元，环比增长782.8%。

各业务板块表现

• 工具板块：收入1620亿元，同比增长0.83%，主要因2022年需求放缓和行业去库存。
• 家电板块：收入15亿元，同比下降9.8%，主要因品类调整，优势品类如智能卫浴和温控器增长较快。
• 新能源板块：收入914亿元，同比增长65.6%，高于整体增速，支持业绩增长。
• 工业控制板块：收入137亿元，同比增长103%，在自动化装备和工业机器人领域应用增加。

盈利预测与估值

预计2023-2025年营业收入分别为9408亿元、11820亿元、14775亿元，增长率依次为600%、2564%、2500%；归属于上市公司股东净利润分别为640亿元、915亿元、1087亿元，增长率依次为976%、4314%、1879%。给予2023年25倍市盈率，目标价1250元，维持“买入”评级。

风险因素

包括系统性风险、智能控制器行业竞争加剧导致毛利率下降、新能源业务订单不及预期等。